东兴证券-有色金属行业：伦铜触及7000美元关口，贵金属或迎来短期波动-201026

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周内工业金属多数收涨，贵金东兴证券属延续窄幅震荡。

数据方面，中国第三季度GDP同比增长4.9%，预期5.2%，前值3.2%；前三季度GDP增速0.7%，实现累计增速由负转正；9月工业增加值同比增长6.9%，预期5.8%，前值5.6%；1-9月城镇固定资产投资同比增长0.8%，预期0.9%，前值-0.3%；9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，预期2.3%，有色金属行业前值0.5%。

美国至10月17日申请失业救济金人伦铜触及7000美元关口数78.7万人，前值89.8万人，预期87万人。

欧元区10月制造业PMI初值54.4，前值53.7，预期53；德国10月制造贵金属或迎来短期波动业PMI初值同比58，前值56.4，预期55。

事件方面，本周美国两党已就刺激法案部分条款达成一致，法案东兴证券完全落地的预期开始增强；美联储当地时间21日发布的褐皮书显示美国经济复苏的动能正在减弱。

下周建议关注：十九届五中全会关于十四五规划的研究与制定有色金属行业；美国三季度GDP、9月核心物价指数等。

多因素支撑伦铜触及7000美元关口铜价高位震荡。

伦铜周中突贵金属或迎来短期波动破7000美元/吨一线，创下近两年新高。

国内社消、工业增加值等数东兴证券据略超预期表明经济持续向好的趋势得以延续。

市场对达成新一轮刺激计划的预期开始增强，美元有色金属行业快速走弱，铜价得以支撑。

供给层面，海外矿山迎来年底薪资谈判，全球最大铜矿Escondida已于上周达成劳资协议，其余存在罢工风险矿山体量较小；另外海外主要大型矿企三季报多保持产量指伦铜触及7000美元关口引不变，因此整体而言秘鲁、智利等主产国供应基本恢复，矿端扰动不大。

需求方贵金属或迎来短期波动面，国内10月终端消费表现较为一般，Q4需观察国网订单的赶工情况。

库存方面，9月下旬以来伦铜出现多次集中交仓现象，本周LME库存达到18.03万吨（9月25日最低为7.36万东兴证券吨）。

尽管10月以来LM有色金属行业E、上海保税区库存都有所增加，但全球整体库存仍然处于同期偏低水平，暂时难以对价格形成明显利空。

金银非商业净多持仓继续回升：黄金ETF-SPDR持仓较上周减少8.8吨至1263.80吨，ishares持仓较上周增加2.3吨至526.38吨，白银SLV持仓减少72.3吨至174伦铜触及7000美元关口55.09吨。

截止2020年10月20日当周，黄金非商业净多持仓增加8933张，白银非商业净多持仓增加3938张，贵金属或迎来短期波动均回到7月下旬水平。

贵金属延续窄幅震荡，8月以来伦金稳定东兴证券在1900美元/盎司一线。

当前市场面临美国大选和美国刺激法案谈判有色金属行业的关键时期，若短期有超预期事件发生，或加剧贵金属价格波动。

小金属方面，本周电解钴价格微跌，国内进口电解钴库存压力较大，下游需求相对低迷；碳酸锂及氢氧化锂价格企稳，下游磷酸铁锂电池需求伦铜触及7000美元关口渐涨，工业级碳酸锂短期或仍有提价空间。

建议关注紫金矿业，山东黄金贵金属或迎来短期波动，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。

风险提示：库存大幅增长，现货东兴证券贴水放大，市场风险情绪加速回落。