方正证券-捷昌驱动-603583-公司2020年三季报点评报告：业绩高增长，智慧办公再加码-201027

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事件：公司10月26日发布2020年三季度报告：2020年前三季度实现营业收入13.53方正证券亿元，同比增长33.63%；归母净利润3.48亿元，同比增长54.92%。

点评：1)业绩持续高增长，关税退税助力公司毛利率捷昌驱动保持高位。

①公司业绩持续603583高增长。

2020年前三季度公司收入13.53亿元，同比增长33.63%；归母净利润3.4公司2020年三季报点评报告8亿元，同比增长54.92%。

Q3单季度公司收入5.06亿元，同比增长39.93%；归母净利润1.02亿元，同比增长3业绩高增长7.00%。

业绩持续智慧办公再加码增长的原因主要为疫情影响下居家办公需求爆发以及公司收到关税退税。

②关税退方正证券税带动公司Q3单季度毛利率同比+10.52pct。

2020Q3公司收到关税退税，同时8月7捷昌驱动日前出口美国产品免征关税。

2020Q3单季度毛利率同比提升10.52pct至43.31%；净利率为20.10%，同比下降0.43pct，主要原因是公司期间费用率同603583比大幅提升4.05pct（其中，汇兑损失导致财务费用率同比+5.23pct）。

③公司公司2020年三季报点评报告在手订单充足。

2020Q3业绩高增长公司合同负债为0.35亿元，同比上年预收账款增长46.00%。

2智慧办公再加码)持续加码智慧办公，受益于消费升级、健康办公红利释放。

①消费升级和健康办公理念的渗透带方正证券动升降办公桌需求高速增长。

伴随消费升级和健康办公理念的渗透，全球智慧办公产品捷昌驱动的整体渗透率不断提升，线性驱动产品在智慧办公领域的应用将迎来新一轮增长，2024年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模预计达240亿元，国内可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模预计达24亿元。

②公司持续加码智慧办公业务603583，有望受益行业红利释放。

2020年7月公司定增募资14.85亿元，其中7.16亿元用于新建95万套智慧办公司2020年三季报点评报告公产能。

③马业绩高增长来西亚工厂预计2020Q4投产，有望极大的缓解美国加征关税对公司业务的影响。

2019年8月智慧办公再加码公司通过美国子公司出资在马来西亚设立孙公司并建立东南亚生产基地。

马来西亚工厂预计于2020年四季度方正证券投产，有望规避中美贸易关税加征影响，带动公司北美业务高增长。

3)积极布局医疗康护、智捷昌驱动能家居高景气赛道，打造新的业绩增长点。

①公司积极布局养老603583、医疗设备，有望受益于“银发经济”爆发。

中国预计于2022年进入老龄社会，65岁以公司2020年三季报点评报告上老人人口占比突破14%。

根据《关于促进老年用品产业发展的指导意见》，到2025年，老年用品产业业绩高增长总体规模有望超过5万亿元。

伴随国内老龄化的推进智慧办公再加码，医疗、养老设备需求逐步放量，有望推动公司业绩高增长。

②布局千亿级规模且高成长的智能家方正证券居市场，有望为公司打开新的成长空间。

线性驱动产品在智能家居捷昌驱动领域应用广泛，如升降沙发、升降家居床、智能厨房电器等。

根603583据前瞻产业研究院，2016-2020年中国智慧家居市场规模由620亿元增长至1820亿元，复合增速达30.89%。

公司已与志邦、金牌等多家品牌进行全屋定制和整体厨房合作，伴随在智能家居领域的公司2020年三季报点评报告持续布局，公司成长空间有望进一步打开。

4)投资建议业绩高增长：预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.51、6.12、7.18亿元，对应PE分别为40.16、29.57、25.21倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：中美贸易摩擦智慧办公再加码加剧、新业务拓展低预期、客户拓展低预期、同行竞争加剧、宏观经济波动。