方正证券-寒锐钴业-300618-量价双击，业绩显著改善-201026

《方正证券-寒锐钴业-300618-量价双击，业绩显著改善-201026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-寒锐钴业-300618-量价双击，业绩显著改善-201026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：公司方正证券发布2020年三季报，报告期内实现营收16.52亿元，同比增长32.89%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长502.22%。

20Q3单季实现归母净寒锐钴业利润1.00亿元，同比增长176.35%。

事件分析及结论：铜钴量价双击，业绩显著改善公司前期募投项目“年产2万吨电积铜和5000吨电积钴项目”中科卢韦齐2万吨电积铜生产线于今年4月底正式投产、现已达产；受益300618于此，公司铜板块产能提升至3万吨/年。

量价双击临近年末，原预计今年下半年达产的电积钴项目稳定爬产也相应提升了钴金属产能产量。

从价格角度来看，三季度LME铜价在业绩显著改善6508美元/吨，同比增长11.7%；三季度上海现货钴价27.35万元，同比增长5.15%。

在量价扩张的背景下，公司实现20Q3单季营收6.17亿元，同方正证券比增长91.92%。

成本费率回落，降本增效竞争力提升受益于2019年高价钴库存的消耗，报告期内公司钴产品成本继续下降，钴板块盈利能力显著寒锐钴业提升。

叠加产品价格回暖，20Q3公司毛利率显著提升至29.63006183%（环比+10.72pct，同比+11.29pct）。

此外公司降量价双击本增效取得成绩，销售与管理费率显著改善，有助于提升长期竞争力。

其中管理费率降至业绩显著改善5.93%（环比-0.2pct），销售费率降至0.77%（环比-0.13pct）。

项目加快推进，公司成长前景可期方正证券公司非公开发行工作顺利落地，赣州寒锐将成为公司新的项目发力点，项目达产后将形成10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体的生产能力。

该项目建寒锐钴业成后将进一步完善公司业务布局，助力公司开拓更为广阔的新能源市场，公司远期盈利空间有望打开。

投资评级与估值：考虑到全球流动性宽松叠加基本面呈偏强格局，下半年铜价中枢料将进一步抬升；此外，当前钴价处于历史中低水平，随着全球新能源汽车行业持续高速发展以及5G催生的换机潮带动，钴消费有300618望得到进一步拉动，叠加行业供给侧脆弱性特征明显、原料端供应扰动事件时有发生，行业供需格局有望边际向好并持续推动钴价上行。

预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8/7.0/10.9亿元，对应当前股量价双击价的PE分别为83/33/21X，维持“推荐”评级。

风险提示：项目进展不及预期；金属价格大幅下跌；低钴、无钴技术路线对现有业绩显著改善技术路线的替代进程超预期。