方正证券-康弘药业-002773-康柏西普恢复单季度增长，业绩稳健增长符合预期-201026

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康弘药业10月方正证券26日发布2020年三季报：实现收入23.48亿元，同比下滑2.56%，归母净利润5.79亿元，同比增长4.85%，扣非归母净利润5.22亿元，同比增长3.57%。

公司第三季度实现收入9.55亿元，同比增康弘药业长7.15%，归母净利润2.44亿元，同比增长15.32%，扣非归母净利润2.29亿元，同比增长21.69%。

公司核心002773产品康柏西普前三季度实现收入7.65亿元，同比下滑13.16%。

但第三季度，康柏西普实现收入3.41康柏西普恢复单季度增长亿元，同比增长6.24%，已恢复增长。

公司核心产品康柏西普受到疫情影响较大，第三季度已经恢复正增长，预计Q4增业绩稳健增长符合预期长能够进一步加快。

化学药、中成药业务有方正证券很强韧性，第三季度增长同样有一定提升。

公司三康弘药业季度业绩维持改善趋势，全年有望实现稳健增长，维持公司“强烈推荐”评级。

核心产品康柏西普已恢复正增002773长，预计改善趋势有望维持。

康柏西普眼内注射术作为康柏西普恢复单季度增长择期手术的一种，临床应用受疫情防控影响较大。

随着国内疫情得到有效控制，眼内注射手术的开展逐渐恢复，第三季业绩稳健增长符合预期度收入已经恢复到6%的正增长。

考虑到降价因素，第三季度销售量的增长约在方正证券40%左右。

我们认为，随着医保对康柏西普各个适应症覆盖面的增加，以及疫情负面影响逐渐消除，如果Q4国内疫情仍然康弘药业维持目前良好态势，康柏西普增长有望进一步加快。

康柏西普产品竞争力强，市场渗透率不超过2%，有广阔增长潜力，预计今年收入有望实现与去年大约持平，明年有望002773实现高速增长。

化学药、中成药收入稳健，带量康柏西普恢复单季度增长采购将有小幅冲击。

公司前三季度化学药、中成药分别实现收入9.37亿元和6.37亿元，同比分别增长5业绩稳健增长符合预期.25%和0.08%，第三季度同样呈现恢复趋势，中成药实现由负转正，化学药进一步小幅增长。

在第三批国家药品集中带量采购中方正证券，公司产品右佐匹克隆降价中标，将在第四季度开始执行。

康弘药业预计对公司化学药业务收入有个位数比例的负面影响，其他产品的增长有望对冲这一产品的下滑，整体影响有限。

康柏西普海外首个临床III期试验进展顺利，另外三个适应症也同样拿到了临床III期试验的SPA，有望打开海外百亿美元市场002773，实现长期持续增长。

康柏西普正在进行的湿性年龄相关性黄斑变性海外临床III期试验已完成全康柏西普恢复单季度增长部受试者的第36周主要终点访视，预计将在明年。