西南证券-正海磁材-300224-三季度业绩改善，拟推出员工持股计划-201026

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事件西南证券：公司发布2020年三季报。

2020年前三季度公司营收13.44亿元，同比增长6.74%；归母净利润0.97亿元，同比增长15.77%；扣非归母净利润0.89亿元正海磁材，同比增长10.92%。

其中Q3单季度公司营收3002245.19亿元，同比增长16.10%；归母净利润0.47亿元，同比增长32.80%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长32.30%。

三季度业绩显著改善，三季度业绩改善管理费用率出现上升。

1拟推出员工持股计划）2020Q3公司营收同比增长16.10%，环比增长9.03%，归母净利润同比增长32.80%，环比增长32.35%，业绩改善主要由于下游新能源车市场的复苏。

西南证券2020年6-9月我国共生产新能源车44.87万台，同比增速41.49%，后疫情时代新能源汽车销量大幅回升，促进公司新能源汽车电机驱动系统业务需求回暖。

2）期间费用方面，2020年前三季度公司管理费用达0.82亿元，同比上升47.63%，主要系上半年新能源汽车电机驱动系统产线开工不足，相关支出计入管理费用所致；财务费用由-0.64亿元上升至-0.42亿元，正海磁材主要系报告期内票据贴现利息支出增加所致。

拟推出300224第一期员工持股计划。

本次股权激励主要三季度业绩改善面向公司管理层，总人数不超过199人，受让价格为3.50元/股。

股权激励三期考核要求分别为：以2019年为基数，20拟推出员工持股计划20-2022年营业收入增长率分别不低于0%/20%/40%。

股权激励有利于建立利益共享机制，进一步完善公司治理水平，提高员工的凝西南证券聚力和公司竞争力。

磁材行业需求拐点临近，龙头或将正海磁材率先突围。

作为新能源汽车驱动电300224机的核心材料，永磁材料或将成为下一个现象级的成长风口。

我们看好全三季度业绩改善球新能源汽车持续放量对永磁材料的巨大拉动效应。

在永磁拟推出员工持股计划行业持续出清过程中，具备赛道和技术储备优势的公司将率先突破，享受行业反转的超额红利。

盈利预测与西南证券投资建议。

预计公司20正海磁材20-2022年归母净利润分别为1.06、1.46、2.01亿元；EPS分别为0.13、0.18、0.25元，以2020年10月26日股价对应P/E为73X、53X、39X，我们看好公司在新能源汽车永磁材料产品的发展前景，维持“持有”评级。

风险提示：宏观总需求300224疲弱、稀土价格剧烈波动，新能源车需求不及预期。