华鑫证券-固收日报：企业经营状况继续反弹，但仍有经营压力，债市冲击有限-201027

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重点关注1-9月工业企华鑫证券业利润累计同比继续反弹。

中国1-月份全国规模以固收日报上工业企业实现利润总额4.37万亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2个百分点。

各所有制企企业经营状况继续反弹业利润降幅均继续收窄，其中国有企业利润累计同比降14.3%，前值降17%；股份制企业累计同比降3.6%，前值降5.2%；私营企业累计同比降0.5%，前值降3.3%；外资及港澳台企业累计同比增长2.6%由降转增，前值降0.4%。

营业成本和收入降幅均收窄，库存但仍有经营压力继续回落。

1-9月份，规模以上工债市冲击有限业企业实现营业收入74.23万亿元，同比下降1.5%，较1-8月降幅收窄1.2%；发生营业成本62.53万亿元，同比下降1.4%，较1-8月降幅收窄1.1%。

1-8月产成品库存同华鑫证券比增长8.2%，较1-8月增幅提高0.3%。

9月份规固收日报模以上工业企业利润同比增长10.1%，增速比8月份回落9.0个百分点。

一是工业品价格变动企业经营状况继续反弹挤压盈利空间。

9月份工但仍有经营压力业品出厂价格和购进价格变动对利润增长的拉动作用比8月份明显减弱。

二是费用上升以及部分行业和企业债市冲击有限大幅计提资产减值损失对利润增长产生一定影响。

三是电子、汽车等主要行业受原材料成本上升、销售和研发等费用增加及华鑫证券同期基数较高等多因素影响，9月份利润增速有所回落。

企业经营状况继续反弹，但仍有经营固收日报压力，债市冲击有限。

规模以上工业企业收入、成本、利润累计同比增企业经营状况继续反弹速继续反弹，但仍较去年同期下降，增速尚未转正。

应收账款和产成品存货增速仍然较高，增速分别达到但仍有经营压力14.3%和8.2%，企业仍面临一定的经营压力。

从宏观层面来看，逆周期调节政策现在仍然不到退出的时候，通过各项结构型政策推动终端实体企业融资成债市冲击有限本仍有进一步下降的空间。

工业企业数据对债市冲击华鑫证券有限。

美国9月新屋销固收日报售不及预期。

美国9月新屋销售总数年化95.9万户，预期102.5万户，前值由10企业经营状况继续反弹1.1万户修正为99.4万户。

市场回顾利率市场：10月26日央行开展7天逆回购500亿元但仍有经营压力，当日有500亿元逆回购到期，零投放零回笼。

另外投放500亿元国库现金债市冲击有限存款，期限为1个月。

资金价格有所上升，利率债短华鑫证券端小幅上行，长端小幅回落，国债期货收平。

一级发行方面，周一，共有2只利率债新债招标，招标固收日报热度较高。

农发债增发3和5年期金融债，中标利率分别为3.1656%和3.44%，全场倍数分企业经营状况继续反弹别为8.24和4.81。

现券方面但仍有经营压力，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.96BP，5年期国债到期收益率上行0.77BP，10年期国债收益率下行0.23BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.12BP，5年期国开债到期收益率上行2.19BP，1债市冲击有限0年期国开债收益率下行0.54BP。

资金方面，周一货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨9.3华鑫证券3BP，DR007上涨29.38BP，DR014上涨3.8BP。

R007与DR007利差扩大51.固收日报2BP。

国债期货方面，周一，国债期货全天窄幅企业经营状况继续反弹震荡，全天几乎收平。

10年但仍有经营压力期主力合约收平，5年期主力合约收跌0.06%，2年期主力合约下跌0.04%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信债市冲击有限用债计划发行71只，金额674.4亿元，昨天，2只信用债推迟或取消发行。

二级市场，10月26日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行1.19BP，A华鑫证券A+上行1.19BP，AA上行0.19BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.06BP，AA+下行1.06BP，AA下行3.06固收日报BP。

5年期中票信用利差企业经营状况继续反弹均下行，各等级均下行2.18BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.但仍有经营压力59BP，AA+下行0.42BP，AA下行1.42BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA债市冲击有限下行0.18BP，AA+下行0.18BP，AA下行1.18BP。

5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.23华鑫证券BP。

转债市场：10月固收日报26日，可转债指数上涨0.13%，成交441亿元，较前一日有所上升。

上涨1企业经营状况继续反弹32家，下跌102家。

其中涨幅较大的有通光转债（84.24%）、九洲转债（7但仍有经营压力2.22%）、英联转债（40.24%），跌幅较大的有智能转债（-14.42%）、万里转债（-5.28%）、银河转债（-5.27%）。

信用重大信息上清所公告称，10月26日“18桑德工程MTN001债市冲击有限”的付息日，截至26日日终，仍未收到北京桑德环境工程有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

华晨集团回应10亿债券违约问题称，当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解华鑫证券决办法。

风险提示：国内政策宽松不及预期，美国固收日报选举因素冲击市场。