中信证券-浙江龙盛-600352-2020年三季报点评：需求回暖，业绩有望回升-201027

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公司作为染料中信证券行业龙头，在中间体和染料领域具有很强的定价能力。

预计2020年仍能维持较强的盈利能力，且需求低点已过，我浙江龙盛们看好公司后续实现业绩较为平稳的修复。

维持2020-22年600352公司归母净利预测50.34/54.34/61.74亿元，维持目标价20元（对应2020年13倍PE），维持“买入”评级。

业绩出现下滑，后续2020年三季报点评有望回升。

公司披露2020年三季报，报告期内实现营业收入112.95亿元，同比-32需求回暖.05%；归母净利31.6亿元，同比-18.61%。

由于需求较为低迷，三季度业绩延续了前业绩有望回升面两个季度的颓势。

在当前时点我们认为，伴随着纺织服装产业链需中信证券求回暖，染料价格和销量有望实现反弹，因此预计四季度公司业绩可能出现一定改善。

浙江龙盛中间体业务持续扩张，优势地位继续巩固。

公司拥有中间体产能11万吨，2019年负荷超过100%，目前正在建设2万吨/年H酸、4,500吨600352/年间酸和9,000吨/年间氨基苯酚三个项目，均计划2020年建成投产，规划产能投产后将进一步增强公司在中间体领域的市场龙头地位。

地产业务进展顺2020年三季报点评利，已经回笼现金流。

公司需求回暖重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路项目。

其中：华兴新城项目已取得项目控制性详细规划局部调整的批复，截至目业绩有望回升前拆迁工作已全部完成。

大中信证券统基地项目计划在2020年下半年开始预售。

黄山路项目一期已于2019年实现交房并浙江龙盛确认收入；二期公司已竞得土地，将继续推进项目建设工作。

600352公司2019年房地产板块实现销售收入24.4亿元，较2018年明显增长，2020年房地产板块释放业绩的趋势仍在延续，预计后续将给公司带来大量的现金流。

风险因素：疫情持续冲击行业需求；中美贸易格局持续恶2020年三季报点评化；地产业务回款不利。

投资建议：公司作为染料行业龙头，在中需求回暖间体和染料领域具有很强的定价能力。

预计公司2020年仍能维持较强的盈利能力，且需业绩有望回升求低点已过，我们看好公司后续实现业绩较为平稳的修复。

维持2020中信证券-22年公司归母净利预测50.34/54.34/61.74亿元，对应2020-2022年EPS预测分别为1.55/1.67/1.90元/股，维持目标价20元（对应2020年13倍PE），维持“买入”评级。