西南证券-石基信息-002153-业绩符合预期，持续看好云转型的长期红利-201027

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ble_Summary业绩总结：公司]2020年三季报显示，前三季度实现收入西南证券22.4亿元，同比下降8.2%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降72.6%。

石基信息2020Q3营收下降幅度有所收窄，疫情影响减弱但余温尚在。

1）收入和利润方面：2020Q3单季度，公司实现营业收入8.7亿元，同比下降5.3%，相比2020Q2002153，公司Q3营收下降幅度有所收窄；实现归母净利润0.3亿元，同比下降73.5%。

上半年疫情对全球范围内的旅游、酒业绩符合预期店、餐饮、零售等大消费行业都产生重创，在疫情趋缓的第三季度，疫情对上述行业的负面影响仍然存在。

随着疫情对酒店行业影响的减弱、酒店行业逐渐回暖，我们预计公司业务持续看好云转型的长期红利情况将会持续恢复。

2）利润率方面：2020年前三季度公司毛利率为40.1%，同比下降7.2pp；净利率为5.2%，同比下降9.8西南证券pp。

3）费用方面：2020年前三季度公司销售费用率为9.5%，同比下降1.4pp；管理费用率同比略有上升，为石基信息21.0%，同比增加1.5pp；研发费用率为7.0%，同比下降0.7pp。

加快酒店餐饮业务云转型步伐，持续看好公司的002153云转型进程。

公司全资子公司Shiji(Singapore)PteLtd于2020年9月13日与HSHManagement业绩符合预期ServicesLimited签订合作协议，约定将为HSH以及其旗下半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform。

这一合作表明公司新持续看好云转型的长期红利一代云架构的酒店信息系统已能成熟落地，并且成功打入国际豪华酒店市场。

未来公司PMS云化产品有望和西南证券POS云化产品协同，共同加快推进公司在酒店餐领域业务的云转型步伐。

石基信息公司持续向平台化和SaaS订阅付费方式发展，成功云转型后，公司的利润将实现规模经济，长期来看盈利水平有望持续提升。

2000215320年是公司进行国际化及平台化转型的关键时期，公司力争通过产品、技术和服务的先发优势，坚定实现转型，以在新一轮市场竞争中占据全球主导地位。

盈利预业绩符合预期测与投资建议。

预计持续看好云转型的长期红利2020-2022年EPS分别为0.22元、0.29元、0.35元，考虑到公司云转型和国际化进程加速落地，我们对公司长期看好，维持“持有”评级。

风西南证券险提示：云业务拓展不达预期；海外业务拓展不达预期；行业竞争加剧；宏观经济下行导致国内酒店信息化投资下滑等。