国信证券-安恒信息-688023-2020年三季报点评：三季度大超预期，多云管理再启新增长点-201027

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三季度表现大超市场预期，研发持续保持高投国信证券入2020年前三季度，公司实现营收6.60亿元（+40%）；归母净利润为-0.34亿元（+19%）。

其中单Q3实现营收3.4亿元（+65%安恒信息），单季度归母净利润为0.26亿元，同比增长57%。

收入增速大超市688023场预期。

公司研发持续保持高投入，研发费用同比增长48.5%；销售费用同比增长35.7%，管理费用下滑2.62020年三季报点评%，整体控制较好。

伴随着公司新产品上市，以及订单总量持续三季度大超预期回暖，公司四季度依然可期。

大数据驱动的新安全引擎，持续看好安恒引领行业我们认为信息安全的能多云管理再启新增长点力已经由传统的“数通+攻防”设备为主，进入到大数据平台为主。

而大数据能力的基石为漏洞扫描、流量分析、数据分析等，正是安恒起家的“应用+数据”安全，代表产国信证券品如waf、日志审计均是市场前列，这也是公司态势感知处于业内领先的原因。

同时，公司在UEBA、SOAR、SIEM等新兴技术领域投入较早，业内评价较高；对标海外安全厂商，均在这个方向重点布局，安恒已经走安恒信息在国内领先地位，有望持续引领行业。

安恒云发布，多云时代688023的新增长点2020年9月，公司发布“安恒云”品牌，切入云管平台市场。

伴随云计算的渗透，政企选择多云IT成为普遍现象，因此云管市场（平台CMP+服务M2020年三季报点评SP）发展很快，尤其MSP服务市场增速极高。

安恒在安全服务上积累多年，服务基因与生俱来，因此在云管平台市场的三季度大超预期开拓上有先天优势。

多云管理再启新增长点同时，安全又成为公司云管产品差异化的竞争优势，安恒云安全能力已被Gartner认证为标杆供应商。

风险提示：等保2.0等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情国信证券影响加剧。

投资建议：安恒信息维持“买入”评级。

鉴于公司恢复高增长，我们上调盈利预测，预期2020-2022年收入688023由13.06/18.33/24.51亿元上调为13.50/19.23/26.43，营收年增速为43%/42%/38%，归母净利润为1.32/1.84/2.58亿元，摊薄EPS=1.78/2.49/3.49元。

2020年三季报点评维持“买入”评级。