信达证券-广电运通-002152-深度报告：前瞻布局AI转型，DCEP机遇无限-211107

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金融机具龙头，业务向“AI+多场景”延伸，赛道不断拓宽。

公司是国内金融智能机具龙头，连续13年市占率第一。

2017年前瞻布局AI战略转型，在深耕金融科技领域的同时，业务不断向智能安防、智能交通、智慧政务、智慧民生、智慧教育等“AI+多场景”延伸，成长赛道不断打开。

子公司中科江南拆分上市申请已获深交所审核通过，助其进一步聚焦财政信息化建设。

银行网点智能转型、信创及DCEP打开公司金融科技业务可持续增长空间。

随着网上银行、移动支付等应用的快速发展，银行网点智能转型大势所趋，按2020年底银行存量网点22.67万个，平均每个网点改造费用50万元估算，网点智能化转型有望带来软硬件系统千亿级别增量市场。

伴随金融行业信创深入，国产厂商优势进一步凸显。

此外，央行数字货币试点如火如荼，根据我们测算，仅数字货币产业链下游支付环节（含银行端及商户端），及中游发行流通环节即可带来近千亿级增量市场。

公司深耕金融行业22年，行业经验、技术积累及客户资源丰富，有望核心受益行业增长红利。

城市智能赛道空间广阔，AI+多场景布局潜力无限。

“新基建”背景下，包括智能安防、智能交通、智慧政务、智慧民生等在内的城市智能赛道空间广阔。

据前瞻产业研究院预计，2022年我国智能安防市场规模将达到951亿元；根据智研咨询统计，2020年我国城市智慧交通市场规模已达到1,000亿元。

我们认为，在政府对数据资源、数据安全重视程度日益提升的当下，公司国资属性叠加优秀的技术、行业经验和资源积累，有望在以政府和国企为主导的城市智能赛道获得先天竞争优势。

强研发投入奠定“金融科技+城市智能”双主线扩张坚实基础。

公司研发人员及资金投入稳居行业前列，研发架构不断完善，研发方向聚焦AI、区块链等前沿领域，成果丰硕，为公司AI战略转型奠定坚实基础。

首次覆盖，给予“买入”评级：我们认为，公司作为金融智能机具龙头，AI转型成效显著，有望充分受益DCEP及城市智能赛道扩张。

预计2021-2023年EPS分别为0.35/0.42/0.49元，对应PE分别为30.3/25.4/21.5倍。

风险提示：1.银行网点智能转型进展不及预期；2.DCEP推进不及预期；3.金融行业信创推进不及预期；4.公司城市智能业务拓展不及预期。