华鑫证券-欧普康视-300595-配镜需求回暖，三季度持续高增长-201027

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业绩持续华鑫证券高增长。

公司2020年前三季度实现营业收入6.07亿元，同比增长25.07%；归属于母公司股东净利润2.78亿元，同比增长20.99%；扣非后归属于母公司股东净利润2.55亿元，同比增长欧普康视26.54%；对应EPS0.46元。

其中，Q3单季实现营收3.10亿元，同比增长39.12%；归母净利润1.50300595亿元，同比增长32.68%，公司三季度业绩持续高增长。

核心配镜需求回暖产品销售良好。

三季度持续高增长随着疫情的好转，配镜需求逐步回升，公司二、三季度收入端和利润端都实现30%以上的高增长。

角膜塑形镜作为近视防控产品，逐步受到大众关注，产品渗透率华鑫证券有望持续提升。

报告期内，公司产品的毛利率为80.50%，同比上升0.51pp，净利欧普康视率为46.98%，同比上升0.99pp。

前三季度，公司销售费用率为17.89%，同比下降0.72pp；管理费用率为10300595.31%，同比下降1.03pp；财务费用率为-0.03%，同比上升0.06pp；研发费用率为2.24%，同比上升0.04pp。

总体来看，公配镜需求回暖司费用控制良好，盈利能力较强。

持续三季度持续高增长对外投资。

今年7月，公司作为有限合伙人投资设立了中合欧普产业基金，该基金的主要投资方向为高端眼科和眼视光项目、眼科医疗服务终端项目，公司通过产业基金方式不断华鑫证券加大自身在眼科领域的布局。

在视光终端建设方面，今年以来公司陆续投资欧普康视入股了昆明视康、青岛泽嘉、苏州康视和莱州同明等公司，在山东、苏州和云南等多个省份布局视光业务，对外扩张步伐加速。

盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为4.01亿元、5.61亿元、7.41亿元，对应EPS分别为0.66元、0.92元、1.22元，当前股价对应P300595E分别为103.0/73.6/55.7倍，给予“推荐”评级。

风险提示：产品质量安全风配镜需求回暖险；市场竞争风险；供应商较为集中风险。