中原证券-宝钛股份-600456-公司产品结构优化，盈利能力提升-201027

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事件：公中原证券司公布2020年三季度业绩报告。

投资要点:公司净利润同比宝钛股份大幅增长。

2020年前三季度公司实现营业收入32.06004561亿元，同比下降0.13%；实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，同比增长42.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.22亿元，同比增长39.51%。

实现经营活动现金流净额2.8公司产品结构优化9亿元。

2020年第三季度单季，公司实现营业收入11.64亿元，同比下降6.15%；实现归属母公司股东利润0.99亿元，同比增长66.91%；实现扣除非经常性损益的净利润0.91亿元，盈利能力提升同比增长57.04%。

公司毛利率水平持中原证券续提升。

公司2020年前三季度销售毛利率23.79%，较上半年年毛利率水平提升1.45个百分点，较2019年毛利率提宝钛股份升3.19个百分点。

公司产品结600456构持续优化。

前三季度公司钛产品总销量14,0458.90吨，同比下降19.17%；其公司产品结构优化他金属产品总销量47.23吨,同比下降74.45%。

但公司总收盈利能力提升入仅下降0.13%，净利润同比增长43.04%，显示公司产品结构优化，高端产品占比提升，售价和毛利水平提高。

此外，前三季度研发费用9684.5中原证券8万元，同比增长63.34%，显示公司对产品研发投入力度加大。

公司拟募21亿资金宝钛股份提升产能。

公司拟非公开600456发行股票募集资金21亿元。

主要用于：（1）高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目（5.12亿），（2）宇航级宽幅钛合金板材、带箔材公司产品结构优化建设项目（7.80亿），（3）检测、检验中心及科研中试平台建设项目（2.14亿），（4）补充流动资金（6.10亿）。

项目建设期2-3年，达产后预计将新增钛及钛合金锭盈利能力提升总产能10,000吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能100吨，板材产能1,500吨/年、带材产能5,000吨/年、箔材产能500吨/年。

高端钛材需求前中原证券景乐观。

目前我国钛材产能世界第一，但与先进国家在钛加工技术上仍有较大差距，10-15%的高端钛材需求无宝钛股份法生产，需依赖进口。

根据“中国制造2025”战略，我国将大力拓宽钛材应用范围，不断向行业高端市场迈进，随着装备制造业的转型升级和新材料的研发应用，高端600456钛材将在国产大飞机、核电、航空航天、海洋装备等领域，获得更多的发展机遇和新的增长动力。

随着航空航天、舰船、海洋、核电、化工等行业的发展，钛及钛合金材料向着大型化、高损伤容限、高可靠性、长寿命方向发展，公司产品结构优化伴随着应用领域的拓宽，高端装备用高性能钛及钛合金管材、型材、板材及带箔材的需求将进一步增长。