中信证券-有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪：9月精炼铜进口维持高增，铜精矿进口恢复正增长-201027

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2020年9月中国精炼铜进口量同比持中信证券续增长60.5%，前三季度累计进口量追平去年全年水平，主要是国内需求旺盛和收储的实质性消耗。

9月铜矿砂及精有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪矿进口同比恢复增长，为10个月以来最高水平。

随着海外矿端供应恢复及国内冶炼原料备货需求，预计10月份铜精矿进9月精炼铜进口维持高增口量将保持增长。

有色金属产品出口情况：根据海关总署数据，2020年9月，中国未锻轧铜及铜材出口量6.13万吨，同比+6.2%，环比+12.8%；未锻铜精矿进口恢复正增长造铝及铝材出口量42.65万吨，同比-0.8%，环比+7.9%。

有色金属产品进口情况：根据海关总署数据，2020年9月，中国未锻轧铜及铜材进口量72.25万吨中信证券，同比+60.5%，环比+8.1%；未锻造铝及铝材进口量35.6万吨，同比+642.3%，环比-17.1%。

精炼铜进口量50.59万吨，同比+60.8%，环比+7.6%；原铝进口量17.15万吨，同比+3216.7%，环比-30.9%；精炼锌进口量4.45万吨，同比+42.5%，环比-4.5%；精炼铅进口量0.15万吨，同比-65%，环比-44.5%；精炼镍进口量1.35万吨，同有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪比-2.9%，环比+32.1%。

矿石原材料进口情况：根据海关总署数据，2020年9月，中国铜矿石及精矿进口213.79万吨，同比+35.2%，环比+34.7%；铝土矿进口836.59万吨，同比+24.4%，环比-19%；氧化铝进口35.47万吨，同比+140%，环比+34.9%；锌矿砂及其精矿进口26.48万吨，同比-10.2%，9月精炼铜进口维持高增环比-35.5%；铅矿砂及其精矿进口19.01万吨，同比+13.2%，环比+78.1%；镍矿砂及其精矿进口620.9万吨，同比-13%，环比+65.8%。

9月份精炼铜进铜精矿进口恢复正增长口量维持高增长。

今年1-9月份精炼铜累计进口量345.74万吨，累计同比中信证券+40.6%，前三季度进口量基本追平去年全年进口量水平。

从进口盈亏预计5-9月份精炼铜进口窗口处于关闭状态，但有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪实际进口量却从6月份开始连续大幅增长。

我们预计一部分来自国内经济强劲复苏下的精炼铜需求旺盛9月精炼铜进口维持高增，另一部分主要来自国内收储的实质性消耗。

随着国内冶炼产量提升和消费淡季来临，预计10月份铜精矿进口恢复正增长开始精炼铜进口量环比将出现回落趋势。

9月中信证券份铜精矿进口同比恢复增长，为10个月以来最高水平。

9月铜精矿进口同环比明显增长，说明有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪海外疫情对铜矿生产的边际影响逐渐减弱。

8月智利铜矿产量虽同比下降6.2%，但1-8月累9月精炼铜进口维持高增计产量同比去年基本持平，铜矿生产整体处在恢复阶段。

需求端看，国内冶炼厂Q4检修明显减少，铜精矿进口恢复正增长原材料备货催生进口量的快速增长，预计10月铜矿砂及精矿进口量将保持增长。

风中信证券险因素：欧美疫情持续爆发，经济复苏不及预期。

有色金属行业2020年9月进出口数据跟踪投资策略：维持行业“强于大市”评级，建议关注具备上游资源优势的铜板块公司：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业；铝产业链利润相对高位，推荐弹性标的：云铝股份、索通发展。