上海证券-鸿泉物联-688288-三季度业绩强势回暖，费用支出夯实成长-201026

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公司动态事项公司前三季度营收3.03亿元，同比增长52.31%；归母净利润0.55亿元，同比增长11.83%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增上海证券长13.80%。

单三季营收1鸿泉物联.04亿元，同比增长80.08%；归母净利润0.18亿元，同比增长33.33%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长32.97%。

事项点评三季度业绩强势回暖费用支出夯实成长公司单三季度业绩强势回暖，688288说明2季度疫情对业绩扰动逐渐消退。

业绩增长点来看三季度业绩强势回暖，国六尾气排放标准落地带动TBOX设备前装与后装市场放量，公司该业务业绩增长成今年主动能。

同时，依照《营运货车安全技术条件》要求，费用支出夯实成长2021年5月针对符合要求的载货车需要安装自动紧急刹车制动系统（AEBS）。

在重卡智能化渗透率加速背景下上海证券，公司智能驾驶辅助系统前装市场实现突破，客户包括三一、华凌、陕汽等重卡龙头企业。

我们认为，公司重卡智能驾驶辅助系鸿泉物联统前装业务将成为中长期成长核心看点。

公司688288利润端增长不及营收增速，主要系费用增长。

公司当期销售费用、管理费用、研发费用同比分别提升56.03%、40.37%、81.86%，费用端增长一方面系公司股权激励费用摊销1636万，同时销售和研发三季度业绩强势回暖人员的新增带来短期费用压力。

我们认为，公司短期费用增长主要用于稳固人员，开费用支出夯实成长拓销售和加大研发，随着公司新业务的突破放量以及股权激励费用摊销下降，公司盈利能力有望持续提升。

投资建议我们预期公司2020-2022年实现营业收入4.63亿元、7.04亿元、9.上海证券09亿元，同比增长分别为47.83%、52.05%和29.12%；归属于母公司股东净利润为0.81亿元、1.29亿元和1.92亿元，同比增长分别为16.07%、59.00%和49.14%；EPS分别为0.81元、1.29元和1.92元，对应PE为48X、30X和20X。

未来六个鸿泉物联月内，给与“增持”评级。

风险提示（1）新冠疫情导致全球需求压制；（2）政策688288推广不及预期。