中航证券-农林牧渔行业周报：种养殖基本面向好，局地囤货推升板块情绪-211106

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本周行情申万农林牧渔行业（4.67%），申万行业排名（1/28）；上证指数（-1.57%），沪深300（-1.35%），中小100（0.55%）；重要资讯11月4日，农业农村部对外发布：3月份以来，全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在3000万头以上，并持续增长。

这些仔猪育肥6个月之后就可以出栏上市，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。

11月4日，农业农村部为居民担心的“菜篮子”问题吃了一颗“定心丸”，对外表示：今年的粮食产量将创历史新高，连续7年稳定在1.3万亿斤以上。

我国粮食产量丰、库存足，保供稳价的基础十分牢固。

目前全国蔬菜供应总量充足。

11月1日，牧原股份在投资者互动平台表示，预计2021年底公司养殖产能将超过7000万头。

核心观点养殖产业：9月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%，销售收入环比下降9.3%。

9月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。

供给方面，生猪养殖企业加速出栏，9月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降（如正邦科技商品猪均重由前期6月份143.6公斤下降到9月份109.9公斤）。

但整体生猪供需环境仍偏宽松，9月份生猪销售价格低迷，引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。

进入10月份，随着猪肉消费旺季到来和收储推进，需求有所提升。

此外出栏均重较前高有所下降，以及猪价反弹带来养猪户的惯性压栏，影响供需关系，生猪销售价格有所上扬。

据农业农村部披露，11月5日全国农产品批发市场猪肉均价23.25元/公斤，周环比上涨3.2%。

我们认为，近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。

2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。

我们认为，当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。

核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。

但同时低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。

生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。

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种植产业：政策面上，9月8日，农业农村部透露，中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。

基本面上，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。

我们认为，种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。

一方面，种业市场环境有所改善。

9月15日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。

10月8日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。

另一方面，种子审定标准有所优化。

10月1日，2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。

审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。

我们认为，种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。

种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，持续看好头部民族种企。

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宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，国内千亿市场规模，年复合增长速度近20%。

当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。

我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。

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粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。

我们认为，随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。

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风险提示：经济复苏不及预期，疫情等。