浙商证券-兴业银行-601166-转债再次提速，最佳买点已现：舌尖上的中国，地板上的兴业-211215

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报告导读可转债推进再提速，战略执行迎催化，情绪性下跌带来最佳买点。

投资要点事件概览2021年12月15日，兴业银行公告，可转债发行申请获得证监会核准批文。

事件点评1、转债推进再提速。

发审委通过后仅9天，兴业银行转债即获得证监会核准批文，转债推进速度为2010年以来最快。

兴业银行资本补充进度提速，预计年底有望顺利发行。

在此前提下，测算可转债强制赎回触发价格为33.15元。

可转债500亿若转股，可补充兴业银行核心一级资本0.8pc至10.36%。

2、战略执行迎催化。

兴业银行战略执行从图纸样本阶段进入全面推广阶段，在绿色金融、财富管理、投资银行三大领域有望持续发力。

而战略的推进，涉及表内资产的投放，需要资本弹药的支撑。

可转债落地后，如顺利转股，有望催化战略执行，带动经营业绩超预期。

3、最佳买点已出现。

兴业银行在优质银行中性价比最突出，情绪性下跌带来最佳买点。

①兴业银行21Q1-3ROE达14.7%，但截至最新，2022年PB仅0.59x。

以国有行的估值，买入优质股份行，兴业银行性价比突出。

②2021年12月13日以来，受地产风险传言扰动，兴业银行下跌1.54%。

当前地产政策底已现，地产风险向好趋势不变。

短期情绪性杀跌，带来兴业银行最佳买点，坚定看好。

盈利预测及估值可转债推进再提速，战略执行迎催化，情绪性下跌带来最佳买点。

预计兴业银行2021-2023年归母净利润同比增长24.33%/15.10%/15.24%，对应BPS28.74/32.21/36.23元股。

现价对应PB估值0.67/0.59/0.53倍。

维持目标价33.50元，对应2021年PB1.17x，现价对应2021年PB0.67x，现价空间75%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。