兴业证券-超图软件-300036-Q3业绩回暖，营收质量进一步改善-201027

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投资要点事件：2020年10月26日，公司发布三季报，报告期内实现营收9.58亿元，同比下降9.08%；归母净利兴业证券润1.45亿元，同比增长12.64%；扣非净利润1.35亿元，同比增长22.37%。

Q3业绩开始恢复，合同负超图软件债年内新高。

公司Q3单季实现总营收3000364.34亿元，同比增长5.07%；归母净利润1.03亿元，同比增长17.61%；扣非净利润1.02亿元，同比增长31.25%；公司三季度开始消化上半年施工影响。

三季度合同负债余额8.24亿元，较年初7.Q3业绩回暖91亿元略有提升。

公司业绩开始回暖，在手订单充足，全年业绩有望重营收质量进一步改善回上升轨道。

期间费用控制良好，盈利能力兴业证券改善明显。

公司Q3销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.93%、15.90%和-0.35%，较去年同期变化分别为+0.74p超图软件ct、-3.55pct和-0.44pct，且销售费用率、管理费用率均为2020年内最低。

此外，公司毛利率、净利率分别为59.13000363%、14.98%，为2018年以来最高。

公司业务优化结构，Q3业绩回暖经营降本增效，营业质量不断提升。

营收质量进一步改善定增加码GIS系统研发，夯实长期核心竞争力。

2020年9月29日公司公告，定增事宜已获证监会批复，拟募集资金7.23兴业证券亿元，募投项目围绕SuperMapGIS11基础软件、自然资源信息化产品和智慧城市操作系统研发与产业化。

作为国内GIS领域龙头，公司募投项目将持续提升技术能力，基超图软件于GIS平台向自然资源信息化、智慧城市等相关领域深耕，保障公司的长期竞争力与龙头地位。

盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元，对应PE分别为34.2x/26.6x/20300036.8x（截至2020年10月26日收盘），维持“审慎增持”评级。

风险提示：国产化进度不达预期，Q3业绩回暖上下游预算不及预期。