天风证券-疫情加速远程医疗行业持续升级：两大龙头合并，远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）-201027

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事件天风证券：2020年8月5日，远程医疗市场领导者Teladoc（TDOC）宣布以“股票+现金”方式收购慢性病管理专家LivongoHealth（LVGO），该笔交易对价为185亿美元。

Teladoc将承担约5.5亿美元Liv疫情加速远程医疗行业持续升级ongo可转换债务；Livongo股东所持有的每股Livongo股份将获得0.592股Teladoc股票和11.33美元现金。

交易预计在2两大龙头合并020年第四季度完成。

点评：远程医疗前两大龙远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）头合并，集中度进一步提升优化行业格局。

Teladoc将拥有合并实体的58%，天风证券Livongo股东将拥有剩余的42%。

两家公司目前仅有25%的客户重叠，我们认为合疫情加速远程医疗行业持续升级并后将获得在共享客户和非共享客户中交叉销售的机会，业务互补后，将在虚拟医疗、数字化护理和医疗服务等领域融合出新的商业模式。

管理层预计到2025年收入协同效应大于5亿美元，长期整合情况拭目两大龙头合并以待。

我们认为Livongo将为Tela远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）doc提供数据和技术来优化解决方案，同时带来稳定的经常性收入。

而Livongo将获得更全面的服务、产品解决方案天风证券选择、国际扩张的平台。

随着收入规模和付费会员的增加，Teladoc提供平台服务将获得规模效应，疫情加速远程医疗行业持续升级长期来看将能节约开支，提升公司的盈利能力和平台价值。

专注慢性病管理医疗保健领域，Livongo提供了一个完整的个人平台，业务范围从糖尿病扩展到高血两大龙头合并压、体重管理、糖尿病预防和心理健康。

T远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）oB的订阅式收入业务模式使得收入高度可预测。

Livongo的客户由雇主、医天风证券院、支付机构、政府实体和工会组成，但公司的大部分收入来自自保雇主。

公司与雇主签订协议，根据访问公司集成解决方案的会员收取持续订疫情加速远程医疗行业持续升级阅收入。

Teladoc是全球领先的全面的虚拟医疗服务两大龙头合并提供商，公司目前拥有超过5000万的付费会员，业务覆盖超过175个国家和地区。

公司的客户包括雇主、健远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）康计划、保险和金融服务等，公司的全球专家小组由全球50,000多名临床医生组成，涵盖450多个子专业，会员可以通过Teladoc平台与医生进行远程问诊。

公司收入包天风证券括订阅费和访问费，2020年疫情爆发导致远程问诊需求激增，第二季度平台的访问费占比由2019年的16%提高至24%。

远程医疗和专家医疗服务市场的市场竞疫情加速远程医疗行业持续升级争者还包括MDLive公司、DoctorsonDemand公司、AmericanWell公司和GrandRounds公司等小型行业参与者。

Teladoc和Livongo两大龙头合并后，两大龙头合并其他行业参与者也有可能采取合作或收购的方式以提升自身竞争力。

我们将持续关注远程医疗行业的发展动态以及Teladoc收购L远程医疗领头羊Teladoc（TDOC）宣布收购慢病管理专家Livongo（LVGO）ivongo后的整合效应。

风险提示：收购天风证券项目推进不及预期，消费者信心不及预期风险，行业竞争加剧风险。