开源证券-电气设备行业深度报告：风电迎来发展新阶段，产业链龙头御风而上-201027

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长期：全球风能资源丰富，风力发电成长空间巨大全球风能资源丰富，每年约产生4.3×l012kWh的风能，2019年全球陆上风开源证券电新增装机量为54.2GW，同比+16%，中国占比达到44%，中国、印度风电市场崛起。

而海上风电装机目前规模小，截至2019年电气设备行业深度报告底全球海上风电累计装机量为29294MW，2010年至2019年同比+26.41%。

从能源结构来看，风电在欧洲总电力中占比逐渐提升，2018年欧洲风电在总发电量中平均占比15%，其中丹麦最高，风电迎来发展新阶段达到48%。

国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》中提出，到2020年底，风电约占全国总发电量的6%，距欧洲仍有较大差距，风力发电成长空间产业链龙头御风而上可期。

中期：全国多地区具备平价条件，风电景气度上扬通过选取2018年四类风区进行平价测算，我们预计76%的区域风电可以实现平价；若选取四类风区2开源证券019年和2020年上网指导价格上限作为测算对象，其他条件与上述相同，则所有地区可以实现IRR大于0。

此外，2019年弃风电量和弃风率继续实现双降，红六省弃风问题持续改善，2019年全国共20条特高压线路，共输电4490亿千瓦时，其中输电可再生能源2350亿千瓦时（含水电），在特高压总输电中占比52.34%，同比增长12.23%，弃风限电改善叠加特高压促进电气设备行业深度报告风电景气度上扬。

短期：补贴取消刺激风电抢装2019年起，海上风电上网标杆电价改为指导价，新核准海上风电项目全部通过竞价方式确定上网电价，海上风电电价调整叠加中央补贴取消，海上风电短期或迎风电迎来发展新阶段加速开发。

由于需求端大量的风电存量订单需要产业链龙头御风而上在2020年底以前实现并网，下半年将迎来更密集的风电抢装。

风电产业链：风机功率大型化是技术发展主旋律，产业链龙头收益2008年，1.5-2.0MW机组占全国新增装机总量的59%，2018年，2.0-2.5MW机组占全国新增总量的73%，目前金风科技已经具备6MW/8MW机组生开源证券产能力。

叶片大型化、塔筒大型化是提升风机功率的重要路径；据测算，叶片直径从116m增加到160m，发电量可提高一倍并降低30%的度电成本，塔架高度从100m增加到140m，年平均风速将从5.0m/s增电气设备行业深度报告加到5.53m/s，机组的年等效满发小时数可从1991h增加到2396h。

海上风电作为重要的发展趋势，海缆的发展迎来重要机遇，目前国内技术风电迎来发展新阶段尚未完全成熟；此外风电机组对铸件工艺也愈加精细化。

金风科技、中材科技、天顺风能、日月股产业链龙头御风而上份、东方电缆等各环节龙头有望受益。

风险提示：风开源证券电新增装机不及预期；海上风电政策不及预期；原材料价格波动风险。