东吴证券-美亚柏科-300188-Q3确立增长拐点，看好新业务赛道的拓展-201027

《东吴证券-美亚柏科-300188-Q3确立增长拐点，看好新业务赛道的拓展-201027（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-美亚柏科-300188-Q3确立增长拐点，看好新业务赛道的拓展-201027（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020年前三季度实东吴证券现营收10.78亿元，同比增长24.93%，归母净利润6946.65万元，同比303.43%，扣非净利润4448.57万元，同比192.88%。

投资要点Q3单季度高增长，提质增效取得较好成果：Q3单季度实现营收4.67亿元，同比增长66.85%，环比增速大幅提升（Q1、Q2同比-6.78%、13.35%）；归母净利润6572.30万元，同比增长285.13%，扣非净美亚柏科利润5325.37万元，同比增长237.17%。

三季度收入大幅增长主要系：1、推进网络空间安全产品装备化，加强装备与平台的联动性,形成了网络空间安全、大数据智能化、网络开源情报、智能装备制造四大业300188务方向。

2、积极抓住大数据智能化业务发展的机会，在保持原有业务板块持续发展的同时，不断推进新业务Q3确立增长拐点的落地和执行。

公司成立了新型智慧城看好新业务赛道的拓展市事业部、网络空间安全事业部，加快产业战略布局。

3、复工复产后，积极与客户推进现有商机的落地，加快订单的实施进度和促进项东吴证券目的完结验收。

前三季度毛利率54.23%，同比降低0.92pct，同时Q3较Q2略有降低，美亚柏科预计系大数据集成项目占比提升影响。

费用率来看，公司加强预算管理和资源优化，开展300188提质增效工作，销售费用率、管理费用率、研发费用同比减少5.73pct、1.7pct、4.93pct。

预付款项较年初增加138.02%，表明公司根据商机及合同项目备货，预计随着年底项目逐渐开始进入验收环Q3确立增长拐点节，四季度及明年公司业绩将继续好转。

增长拐点已到，看好新业务赛道的拓展：看好新业务赛道的拓展18-19年机构改革完成，2020年疫情影响消除后，公司取证和大数据业务均迎来行业拐点。

电子取证业务将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前、事中、东吴证券事后全赛道。

得益于后端大数据赋能前端取证的需求，带来了刑侦、监察委和税务等细分行业增量建设的机会；同时，新美亚柏科产品的持续推出和区域拓展也推动业务发展。

大数据业务由“公安大数据智能化”延伸至“新型智慧城市大脑”300188，并于今年推出乾坤大数据平台，推进平台中台化，简化产品实施、提高毛率水平。

盈利预测与投资评级：我Q3确立增长拐点们预计2020/2021/2022年净利润分别为4.64/6.79/9.24亿元，EPS分别为0.57/0.84/1.15元，对应42/28/21倍PE。

继续看好公司数据取证和大看好新业务赛道的拓展数据信息业务的快速拓展能力，目标价30.39元，维持“买入”评级。

风东吴证券险提示：电子取证市场低于预期；大数据产品市场低于预期。