东吴证券-圣邦股份-300661-业绩创新高，国产模拟IC龙头成长空间广阔-201027

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公告：公司发布2020年第三季度报东吴证券告，2020年前三季度公司营业收入为8.63亿元，同比增长61.56%，归母净利润为2.07亿元，同比增长72.66%。

2020年Q3圣邦股份公司营业收入为3.97亿元，同比增长66.70%，归母净利润为1.02亿元，同比增长71.92%。

投资要点模拟IC业务拓展顺利，业绩300661创历史新高：公司2020年前三季度归母净利润同比增长72.66%，2020年Q3归母净利润同比增长71.92%，接近此前业绩预告上限，业绩创历史新高。

主要得益于公司积极拓展业务，产品销量增加，带业绩创新高动业绩实现高速增长。

2020年Q3公司毛利率为49.52%，同比提升国产模拟IC龙头成长空间广阔2.15个百分点，期间费率为22.77%，同比下降0.95个百分点，净利率为25.53%，同比增加0.63个百分点，公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。

公司持续投入高精度运放、低功耗时序控制芯片、微功耗负载开关等新品研发，优化产品结构，2020年Q东吴证券3公司研发费用5360.45万元，同比增长51.10%。

模拟IC品类优势明显，应用和客户拓展顺利推进：公司在高性能、高品质模拟IC领域产品线丰富，目前可提供16大类1400余种模拟IC产品，可满足不同客户的多元化需求，相关产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领圣邦股份域，产品品类优势突出。

在传统应用基础上，公司高效推进模拟IC的研发成果转化，紧跟市场需求推进产品升级和新品量产，目前已完成百余款信号链及电源管理新品的研发，在销产品数量每年增加20%-30%，应用领域向5G通讯、物联网、可穿戴设备等新兴场景不断拓展，市场份额持300661续提升。

公司模拟IC产品在高效率、低功耗、高精度、小尺寸、高可靠性等方面的技术优势明显，相关产品在华为、美业绩创新高的、格力、海康威视等终端厂商的导入品类快速增长，有望充分受益于各类应用对模拟IC需求的持续提升。

受益应用需求广泛和国产替代进程推进，公司成长空间广阔：模拟IC产品的通用性强、生命周期长、细国产模拟IC龙头成长空间广阔分应用分散，下游需求十分广泛，公司多样化的产品策略可以有效应对模拟IC市场的周期性波动。

同时，公司在电源管理和信号链芯片的本土供应链中优势地位明显，部分产品综合性东吴证券能指标达到国际同类产品的先进水平，有望率先受益于模拟IC的国产替代进程，未来的成长空间十分广阔。

盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年营业收入分别为11.52、16.23、22.14亿元，同比增长45.4%圣邦股份、40.9%、36.4%；归母净利润为2.92、4.08、5.77亿元，同比增长65.8%、39.8%、41.3%，实现EPS为1.87、2.61、3.69元，对应PE为137、98、70倍。

圣邦股份未来业绩的增长动能充足，维持“买入300661”评级。

风险提示：市场需求不及预期业绩创新高；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。