国金证券-领益智造-002600-领益科技稳健增长，赛尔康整合超预期-201027

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业绩简评公司2020年前三季度营收为195亿元、同增20%，扣非归母净利为13.85亿元、同增9.9%；公司Q3营收为75.6亿元、同增13国金证券%，扣非归母净利为7.78亿元、同增32%。

经营分析公司2020年Q3营收为75.6亿元、同增13%，扣非归母净利为7.78亿元、同增3领益智造2%。

毛利率达26.1%、较去年002600同期提升3.1pct，公司扣非净利率达10.3%、较去年同期提升1.5%。

公司扣非业绩大幅增长主要系公司积极整合结构件板领益科技稳健增长块、磁材板块、充电器板块。

领益科技：受益果链景气度向上，领益赛尔康整合超预期科技稳健增长。

2020年前三季度公司核心板块领益科技营收同增30%、营业净利润同增5.6%，我们认为主要得益于苹国金证券果产业链持续回暖，考虑今年苹果新机延期发布、预计领益科技Q4业绩将实现高增。

赛尔康：亏损大幅收窄，领益智造整合超预期。

伴随母公司积极整合导入精益管理002600、海外稳步复工，赛尔康Q3亏损大幅收窄、接近盈亏平衡，其中：7月亏损0.19亿元，8月成功实现扭亏。

在苹果取消标配充电器的影响下，赛尔康快速扭亏、凸显公司卓越管理能力，未来公司有望借助赛尔康组装领益科技稳健增长能力、扩充更多产品。

继续加强壳资产整合，逐步摆脱壳赛尔康整合超预期资产负面影响。

1）2020年前三季度公司结构件业务营收同增39%，实现净利0.45亿元、同增147.8%，结构件业务良性国金证券发展。

2）公司磁材业务Q3亏损幅度相较于Q2收窄，主要系软领益智造磁业务本年度新增的北美大客户项目于Q3量产，预计Q4公司软磁业务快速放量助力公司磁材业务扭亏。

投资建议：我们维持公司业绩预测，预计公司2020002600~2022年归母业绩为24、34、42亿元。

考虑公司资产整合超预期，上调目标价至16.6元（35*2021EPS），维持买领益科技稳健增长入评级。

风险提示：赛尔康整合超预期贸易政策风险、疫情反复风险、市场竞争风险、商誉减值风险、解禁风险。