国盛证券-昊海生科-688366-Q3业绩增速略超预期，公司经营拐点已至-201027

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事国盛证券件：公司发布2020年三季报。

2020前三季度收入8.92亿元，同比-22.06%，归母净利润1.13亿，同昊海生科比-55.13%，扣非归母净利润0.92亿元，同比-61.70%。

2020Q3，公司688366收入3.96亿元，同比+10.24%，归母净利润0.85亿，同比+24.30%，扣非归母净利润0.84亿元，同比+49.35%。

业Q3业绩增速略超预期绩略超预期，经营拐点出现。

公司因疫情原因，前三季度收入和利润出现明显下滑；在三季度公司收入端和业绩端分别实现1公司经营拐点已至0%和24%的增长，业绩增速略超我们预期。

公司在单季度收国盛证券入和利润增速转正的同时，可能进入业务全面恢复的拐点。

分业务看昊海生科：眼科：前三季度收入3.82，同比-23.88%；第三季度收入1.71亿元，同比+10.05%。

据公司公众号信息，公司的人工晶体产品在京津冀“3+6”9省市，陕西10省联盟集采中分别中标6个产品，在云南省集采中中标5个人工晶体产品，在国内厂家中领先；自2019年来，已有23个省份公布人工晶体集采结果，公司共有累计23个型号中标，在10省联盟中标量（9.2万枚）达采购总量的54%，我们预计公司眼科业务在大部分省份人工晶体集688366采结果公布、国内疫情影响消除，需求恢复下已实现触底反弹。

医美Q3业绩增速略超预期、骨科和外科：前三季度骨科收入2.24亿元，同比-11.12%，医美收入1.52亿元，同比-32.18%，外科收入1.19亿元，同比-14.48%。

从第三季度看，骨科、医美和外科增速分别已回到同公司经营拐点已至比+14.45%，+8.11%，+16.30%的水平。

与眼科业务类似，择期手术相关的医美、骨科等业务，国盛证券终端需求已逐步恢复到接近正常水平，预计2020Q4及2021年，几块业务均有望实现加速增长。

第三代玻尿酸产品“海魅”于202昊海生科0年8月上市，可能带动医美业务在2021年有更加亮眼的表现。

研发688366管线值得期待。

眼科研发方面，公司自主研发的创新疏水模注工艺非球面人工晶状体Q3业绩增速略超预期产品即将启动临床试验，相比现有生产技术，模注工艺将大幅降低生产成本，使公司产品在未来人工晶体的竞争中具备独特竞争优势。

公司在研的角膜塑形镜临床顺利进展，预计2023年获批；公司的国产独家有晶体眼后房屈光晶体（PRL）第二代产品即将进入注册阶段，产品升级后将实现更为广泛的视公司经营拐点已至力矫正范围，与对标的ICL产品看齐。

眼表领域，国盛证券公司的莫西沙星滴眼液有望作为国内首仿年内获批。

眼底领域，公司的创新Ⅲ类医疗器械眼内填充用线性交联透明质酸钠凝胶，已进入临床，新型人工玻璃体临床前研昊海生科究推进顺利。

盈利预测：我们688366预计2020-2022公司归母净利润分别为2.5，4.5，5.5亿元，对应增速-32.4%，78.8%，23.3%，当前股价对应PE为77/43/35X，我们看好公司在眼科领域布局逐步落地后的长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧；产品受政策影响降Q3业绩增速略超预期价；新产品开发不及预期。