华安证券-林洋能源-601222-公司三季度业绩超预期，优质且低估的储能标的-201027

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三季度业绩公司三华安证券季度业绩超预期。

2020年林洋能源前三季度，公司实现营业收入44.2亿元，同比+73.6%；归母净利润9.4亿元，同比+33.5%；扣非后归母净利润为8.8亿元，同比+30.0%。

公司单三季度601222实现营业收入14.7亿元，同比+67.0%；归母净利润3.9亿元，同比+41.0%；扣非后归母净利润为3.7亿元，同比+33.9%。

整体业绩持续高增长公司三季度业绩超预期，费用管理较好，净利率稳中有升公司发电业务稳定，预计前三季度实现收入10.9亿元。

电表业务前三季度优质且低估的储能标的贡献收入18-19亿元，超过去年全年约5亿元。

EPC业务前三季度贡献收入约11亿元，单三季度EPC环比有所华安证券下降，主要是因为项目确认时点的问题。

费用方面，公司整体林洋能源控制较好。

销售/费用/研发/财务费用率分别为2.2%/4.3%/2.5%/5.7%601222，期间费用率合计14.7%，和中期基本持平。

公司毛利率37.9%，较中期提升2.1pcts公司三季度业绩超预期；净利率21.22%，较中期提升2.5pcts。

未来电站、电表业务持续向好，储能贡献新的增长点未来三年优质且低估的储能标的，公司预计电站每年并网1GW，为发电业务增长提供有力支撑。

下半年国网第二次招标，环比华安证券增长10%。

明年疫情林洋能源因素消除、新标准落地，预计明年智能电表国内业务将实现高增长。

公司长期布局储能业务，601222与上下游绑定，预计明年将开始贡献业绩。

长期将受益于储公司三季度业绩超预期能行业大发展。

投资建议和盈利预测公司三季度业绩超预期，优质且低估的储能标的预计四季度持续向好。

我们将上调公司今年业绩华安证券至10.18亿元。

预计公司2020-2022年净利润10.18/11.33/16.98亿元，对应EPS0.58/0.65/0.97元，对应P林洋能源E13x/12x/8x。

601222目标价11.6元，维持“买入”评级。

风险提示国家智能公司三季度业绩超预期电表招标计划缩减；电站项目并网时点延后；国际贸易局势恶化。