国信证券-迪安诊断-300244-2020年三季报点评：业绩超预期，实验室扭亏加速-201028

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2020Q1-3业绩超出市场预期，新冠检测贡献大2020Q1国信证券-3营收74.72亿元（+20.33%），归母净利润8.99亿元（+155.69%），扣非净利润8.44亿元（+166.52%）。

Q3单季度收入25.99亿（+35迪安诊断.36%），归母净利润3.98亿（+283.52%）。

旗300244下36家实验室为第三方新冠病毒核酸检测指定机构，覆盖30个省/市/自治区，截止6月30日累计检测800万人份、8月14日1400万人份、10月20日超过2000万人份。

公司近期2020年三季报点评在新疆、大连、青岛等战疫中承担重要工作，我们估计全年有可能达到2500万人份。

医院常规诊疗和代理业务Q1受影响业绩超预期，但Q3基本恢复增长。

核酸检测及特检业务提升毛利率上半年受新冠核酸检测，8家ICL实验室实现扭实验室扭亏加速亏，公司38家验室中29家已实现盈利，经营拐点提前到来。

2020Q1-3销售毛利率37.43%（国信证券+5.14pp），与新冠核酸检测以及特检比例提升有关。

销售费用率8.58%（+0.02pp），管理费用率6.53%（-1.68p迪安诊断p），财务费用率1.97%（-0.58pp）；研发费用率2.67%（+0.23pp）。

期间费用率合计19300244.74%（-2.00pp）。

布局质谱和综合性分2020年三季报点评子诊断两大平台，提升特检服务能力涉及妇幼、肿瘤、感染、慢病四大学科。

运营10业绩超预期余家精准诊断中心，累计5家实现盈利。

后续公司将启动省外连锁化复制，运营3家实验室扭亏加速，待运营3家。

合作共建5国信证券00家实验室，其中100余家PCR检测实验室。

风险提示：疫情不确迪安诊断定性、新产品开发推广不及预期，商誉减值风险等。

投资建议：略上调盈利预测，维持“买入”评级略上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为10.00/7.20/8.50（300244原9.45/7.22/8.31）亿元，当前股价对应PE24/34/29X。

公司作为第三方独立医学实验室龙头企业，随着新冠检测增厚2020年三季报点评业绩，实验室扭亏加快，特检业务快速发展，未来三年CAGR34%，维持合理估值至46.9-53.6元，维持“买入”评级。