华金证券-新易盛-300502-业绩再超预期，在手订单充足有望保持高增长-201028

《华金证券-新易盛-300502-业绩再超预期，在手订单充足有望保持高增长-201028（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-新易盛-300502-业绩再超预期，在手订单充足有望保持高增长-201028（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布20年三季报，20Q1-Q3实现营业总收入14.37亿华金证券元、同比增长86.38%，归母净利润3.42亿元，同比增长157%，扣非后归母净利润3.33亿元、同比164.47%，业绩超预期。

◆业绩再创历史新高，盈新易盛利能力继续提升。

20年来，随300502着5G网络的加速建设及云厂商资本开支回暖，光模块行业需求快速提升。

公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持持续提升，单季度业绩再创新高，2020Q3营业总收入6.01亿元，同比增长106.6%、环比增长6%，扣非归母净利润1.44亿业绩再超预期元，同比增长191.24%、环比增长7.48%。

公司产品结构优化带动毛利率继续改善，20前三季度毛利率38%，同比提升3.32pct，20Q3毛利率38.8%，同比和环比分别提升3.在手订单充足有望保持高增长28pct和0.45pct。

公司管理能力进一步提升，费用控制不断优化，公司20前三季度研发/管理/销售/财务费用率分别为4.52%/1.74%/1.50%/-0.03%，分别同比下降0.2p华金证券ct、下降0.1pct、下降0.7pct和增长1pct。

在毛利率和费用率双优化下，公司整体盈利能力提升，公司20年前三季度净利率23.78%，创历史新高，同比提升6.54pct新易盛，20Q3净利率25.1%，同比和环比分别提升7.08pct和1.24pct。

◆积极备货+设备投资300502加大，生产能力有望提升。

公司20前三季度经营现金流业绩再超预期-9295万元，同比下降201.4%，主要系营业收入大幅增长，公司综合考虑在手及预期定单和备货周期，购买原材料较上年同期大幅增加所致。

公司投资活动产生的现金流量净额-1.84亿，同比下降563%，主要系公司购买机器设备较上年在手订单充足有望保持高增长同期大幅增加。

公司期末在建工程相比期初下降67.27%，主要系上期购置华金证券待安装的设备，安装调试后转入固定资产所致。

新易盛期末固定资产相比期初增长49%，主要系购置机器设备增加，有望继续为公司增加新产能。

◆定增申请获得批复，高端产300502品产能突破+在手订单充足，成长动力充足。

2020年10月9月，公司发布关于业绩再超预期向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告。

公司本次非公开发行股票并计划募集资金1在手订单充足有望保持高增长6.5亿元，全部用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。

主要扩产方向为5G无线、10华金证券0G和400G光模块，预计项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力，将有力推动公司光通信模块产品的升级。

根新易盛据公司公告，截至2020年7月10日，公司在手订单合计约10.69亿元，其中与本次募投项目产品相关的在手订单约9.21亿元，在手订单充足，为公司后续高端光模块业务发力奠定良好基础。

◆投资建议：光模块下游数通和电信市场均处于高景气度，公司公告在手和预期定单较为饱满，我们认为公司下半年业绩具备环比提升能力，上调公司的业绩预测，预计公司2020-2022年归母净利润4.5/6.73/8.63亿元，同比增长111.5%/49.6%/28.1%，对应当前PE45.4/30.4/23.7X，维持公司“买入-B”投300502资评级。

◆风险提示：海外数据中心400G升级不及预期；5G产品降价幅度超预期；5业绩再超预期G产品在大客户份额下滑；行业竞争加剧；200G/400G产品量产不及预期；新客户拓展低于预期。