招商期货-2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要-201027

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国内目前所有的经济数据都已不输于疫情之前，消费最差，投资强而消费弱是疫情之后经济修复的主要格局，是最值得招商期货关注的宏观重点。

消费之中，低端消2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要费最承压。

低端消费占比60%，增速高招商期货于高端消费，这也是讲究渠道下沉的原因。

而疫情冲2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要击的都是低端收入的行业，低端消费三大行业，住宿旅游、餐饮、居民服务，也是除制造业及建筑之外的就业大行业，占城镇就业30-40%。

而这部分就业人群，对财政、招商期货利率不敏感，只对收入敏感。

中美对比，美国直接发钱，因此修复2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要最好的是消费。

而中国是通过财政扩张、逆周期拉动，导致必然将通过投资拉起经济再循环至收入，最后消费才恢复，逆招商期货周期方式决定了消费修复慢于经济修复。

而美国先修复消费而我国2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要先修复投资也解释了近几个月出口特别强的原因，即疫情错位形成供需差。

这部分消费需要多久可修复？一是看特定行业需多久，如餐饮行业在疫情几个月亏掉的工资薪金、租金等招商期货现金成本，自身资产负债表修复约需3-4个季度，之后才能使得低端就业人口有薪金扩张，因此保守看明年一季度消费才能慢慢修复。

二是看对未来发展的预判导致2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要消费倾向在疫情之后降低。

目前数据虽好招商期货，但结构不太健康――投资太强而消费太弱，而只有消费才是经济的真实需求。

9月消费为何突然调升？提升最大的品类是烟酒，表明积压半年的婚嫁、庆典和开学类诉2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要求的释放，是一次性需求，后续还有待观察是否持续好转。

经济在二季度强主要是基建、地产等逆周期部分好招商期货，而当下逆周期已有所退步，处于逆周期退而经济原生需求进的交棒期。

而出口是能否顺利交棒的核心，也是目前至2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要明年年初宏观的最重要的核心变量。

今年外虚弱招商期货但我国出口不弱，在于我国份额大幅提升。

出口份额的提升是漫长缓慢的过程，但疫情期间海外生产2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要端暂停使得我国份额提升大，全球份额约提高3%至16%。

疫情一定程度甚至帮助招商期货我国应对此前中美摩擦形成的全球贸易格局的恶化。

是否随着疫情好转、海外生产恢复，反而形成外需强而出口不强的格局？目前获得的份额有多少需要还回去？一些我国在全球有比较优势而海外对我国依赖度要求较高的行业2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要，份额将永久提升，如贱金属制品、机电产品、杂项制品、居家用品及家具类。

而其他行业的份额是暂时提升，如精细化工、橡胶塑料制品、运输设备、汽车零招商期货部件、光学医疗器械等。

而提升的32020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要%份额中，0.5%是永久性的。

因此后续招商期货疫情好转，份额下降，但最终将会比疫情之前的份额高0.5%，因此对未来3-5个月出口并不悲观。

这也是未来几个月经济内生需求2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要向上的核心动能。

综上，8-9月之前招商期货，政策对经济是预调关系，因地产和基建易被政策调控。

而之后，消费和出2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要口都难以直接调控，政策对经济变为跟随状态。

这对投资的意义在于，资招商期货本市场由估值逻辑转向利润逻辑。

总结：投资强而消费弱的格局将持续到明年一季2020年锌压铸产业链高峰论坛会议纪要度，但消费在转好，经济交棒的核心在于出口是否强。

出口较好，意味着政招商期货策和经济的关系由预调转为跟随。