民生证券-奥海科技-002993-快充量价齐升趋势，带来业绩高增长-201028

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一、事件概述2020/10/27日公司公告，前三季度收入2民生证券1亿元，同比+29%，归母净利润2.4亿元，同比+52%，位于此前预告区间靠上。

Q3营收9亿元，同比+47%，环比+35%；Q3奥海科技归母净利润1.07亿元，同比+39%，环比+27%；Q3扣非归母净利润1.09亿元，环比+35%；Q3毛利率持续改善，环比提升2.1pct至26%。

二、分析与判断快充趋势带来公司量价齐升1002993）ASP跟随安卓标配提升：公司过去过去3年每年asp保持20-30%增长，预计未来持续提升。

此外公快充量价齐升趋势司高功率产品储备：65w快充、氮化镓快充均已自主研发和量产，均将拉动整体asp提升。

2）量增来自份额提升：公司与小米、vivo分别于2013、17年开始合作后收入占比带来业绩高增长持续提升，2019年收入中合计42%来自vivo、小米。

未来公司在小米民生证券、vivo、OPPO等品牌中份额提升较确定。

需求旺盛奥海科技公司加快建设计划由于下游需求旺盛，公司拟将募投项目中5条智能快充生产线实施地点更改之江西吉安公司现有厂房内，以缩短投产时间，投产后预计增加产能1200万只/年。

此外公司塘厦项目预计新增产能1.39亿只、新增年收入14.82亿元，预计今年Q4释002993放新产能，扩产近一倍。

拓展品牌业务，快充量价齐升趋势长期成长空间打开拟设立子公司奥海国际，以拓展公司品牌业务，将为公司长远发展打开空间。

三、投资建议预计20-22年公司营业收入分别为30/43/61亿元，归母净利润分别为3.8/6.0/8.5亿，对应估值分别为37/23/17倍，参考SW电子2020/10/27最新TTM估值带来业绩高增长53倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量民生证券不及预期。