国元证券-创世纪-300083-数控机床业务持续高增长，利润步入上行收获期-201027

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事件：公司发布2020年三季度报告，前三季度实现营收25.28亿元国元证券，同比下降42.32%；归母净利润1.76亿元，同比增长312.7%。

报告要点：前创世纪三季度剔除结构件的业务收入超19年全年，Q3出货量依旧亮眼。

2020年前三季度，公司精密结构件业务实300083现营业收入2.75亿元，Q3单季度收入持续收窄，为0.3亿元，剥离工作有望在2020年底基本收尾。

剔除精密结构件业务后，公司实现收入22.53亿元（2019年21.2亿元）；其数控机床业务持续高增长中数控机床的业务载体创世纪机械实现营业收入21.88亿元，超2019年全年营收，利润总额4.07亿元。

数控机床业务在Q2、Q3均保持较快增长，前三季度产品累计出货量（含以经营性租赁实现的交付）13060台，逆势超过2019年全年，其中Q3出货利润步入上行收获期量达6232台，接近上半年总出货量（6828台）。

机床业务利润逐步兑现修复现金流，盈利能力稳定国元证券上扬。

2020年前三季度公司实现毛利率27.89%，同比+16.33pct，净利率由负转正，同比+8.86pct至6.88%；同期创世纪机械净利率达17.26%，Q1至Q3单季度净利率创世纪从15.03%持续上升至18.04%。

由于精密结构件业务现金流支出减少和数控机床业务收入规模增加，前三季度经300083营现金流量净额实现2.46亿元，较上年同期变动比例269.37%，Q3实现净流入1.86亿元，借助数控机床主业开启高速上升通道。

公司持续推动结构件业务的组织精简和人力整合，费用开支有效减少，前三季度销售费用和管理费用同比下降21.01%和21.6%数控机床业务持续高增长，高端机床研发投入不断增加，研发费用同比上升17.19%。

3利润步入上行收获期C机床借力扬帆走双重国产替代道路，通用机床涨势迅猛。

公司是国产钻国元证券攻机厂商中的佼佼者，深耕华为、oppo等非苹果系产业链多年。

2020年上半年，受益于苹果供应链和加工设备的双重国产化，公司凭借多年的客户基础和技术实力，顺势切入苹果供应链，钻攻机销量实现高速增长，未来两年有望创世纪延续2020年的高景气度，保持稳定高速增长。

近年来公司持续布局通用机床市场，受益于国内5G基站建设的速度加快，公司产品立式300083加工中心类通用机床延续上半年的增长势头，全年有望实现翻番。

投资建议与盈利预测考虑到苹果供应链和加工设备的双重国产数控机床业务持续高增长化及数控机床主业凸显，预计公司20-22年归母净利润2.81/7.07/9.41亿元，给予公司“买入”的投资评级。

风险利润步入上行收获期提示工控市场规模持续下滑；高端产品推广不及预期；市场竞争加剧。