光大证券-美亚光电-002690-2020年三季报点评：Q3营收明显恢复，汇兑损益等短期因素拖累利润-201028

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事件:公司披露2020年三季报，报告期内实现营业收入10.47亿元(-0.72%);归母净利润3.27亿元(-18.56%);归母扣非净利润2.92亿元(-14.29%);实现EPS为0.光大证券48元。

业绩美亚光电略低于市场预期。

点评:Q3营收显著回暖，汇兑损益等短期002690因素拖累利润表现。

公司Q3实现营收为5.31亿元，环比增长47.91%，同比增长14.98%;归母净利润为1.79亿元,2020年三季报点评环比增长64.22%,同比下降780%;扣非归母净利润为1.69亿元，环比增长75.37%，同比增长2.79%。

Q3公司各项Q3营收明显恢复业务恢复显著,色选机和口腔业务各个细分板块收入同比增速均超过10%。

Q3销售/管理费用率为别上升0.02pct和下降0.03pct,与同期比无明显变化;截止到三季度末，公司研发费用率同比汇兑损益等短期因素拖累利润增长0.78pct,达5.97%，公司继续保持研发投入以获得创新优势。

Q3公司毛利率下降158pct至54.14%，主要系原材料光大证券价格上升和口腔板块小幅降价。

公司整体净利率下降8.34pct至33.77%，汇兑损益等产生的美亚光电短期费用是净利润率下降的最主要原因，整体拖累利润超1000万元。

新型口扫仪有望增厚医疗板块收入,002690打开公司成长空间。

公司据国际市场研究机构Researc2020年三季报点评handMarkets发布的CBCT市场报告,预计全球口腔CBCT市场在2019-2015年间将以9.7%的复合增速增长，至2025年市场规模将超过9.18亿美元，CBCT市场空间可期。

公司口扫仪MyScan已成功取证，考虑到公司已有超过6000家口腔诊所渠道，此产品未来有望快速放量，增厚公司医疗业务收入，Q3营收明显恢复打开公司成长空间。

盈利预测汇兑损益等短期因素拖累利润、估值与评级:公司色选机业务龙头地位牢靠,高端医疗业务增长迅猛，兼具稳定性与成长性。

考虑到今年疫情对口腔行业影响较大，需求恢复有一个过程,叠加汇兑损益的不利影响,下调公司2020~22年EPS为0.76(-0.09)/1.02(光大证券-0.08)/1.25(-0.09)元，现价对应PE为65/48/39倍，维持“增持”评级。

风险提示:农产品需求下降的风险;民营口腔采购需求下降的风险;口腔扫描仪推广不及预期的风险;美亚光电汇率风险等。