国开证券-9月工业企业利润数据点评：工业企业利润增速继续放缓-201027

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1-9月规模以上工业企业利润总额国开证券同比下降2.4%，前值为下降4.4%；9月当月规模以上工业企业利润总额同比增长10.1%，前值为19.1%。

工业企业整体业绩趋于改善，行业9月工业企业利润数据点评分化依然明显。

1-9月份，21个行业利润总额同比增加，20个行业减少，8月两者则分别工业企业利润增速继续放缓为16个与25个。

工业生产加速助推企业国开证券利润，利润率小幅上行。

9月工业增9月工业企业利润数据点评加值同比增长6.9%，远好于市场预期（5.8%）与前值（5.6%）。

利润率（5.88%工业企业利润增速继续放缓）继续小幅上行，考虑到2019年末利润率为5.86%，今年6月后利润率环比改善幅度趋弱（0.55%下行至0.09%），未来或进一步趋缓。

工业品价格国开证券变动挤压盈利空间。

9月工业品出厂价格和购进价格变动对利润增长的拉动作9月工业企业利润数据点评用比8月减弱。

9月PPI同比下跌2.1%，低于预期的-1.7%与8月的-2.工业企业利润增速继续放缓0%。

投资收国开证券益对工业利润的贡献趋于下降。

5、6、7、8月投资收益累计增速分别为22.6%、9月工业企业利润数据点评22.5%、29.0%，27.9%，大幅高于同期利润增速，占当期利润比重均在12%左右。

未来，监管加强、基数走高工业企业利润增速继续放缓、股市震荡等或导致投资收益同比增速继续下行。

展望未来，工业企业利润仍将改国开证券善，但上行的动力或继续放缓。

短期内外需共振推动工业生9月工业企业利润数据点评产仍可保持6%左右的较高增速，PPI总体上仍有修复可能从而继续助推工业企业利润，但在全球疫情再度扩散的情况下上行动力或有所衰减，甚至不排除短期回落可能。

同时工业企业利润增速继续放缓，库存仍然较高、出口存有不确定性或将制约供给端持续向上。

风险提示：央行超预期调控，贸易摩擦升温，金国开证券融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等。