国元证券-扬杰科技-300373-公司点评报告：产品线拓展布局先进功率器件，公司业绩高增长-201027

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事件：公司发布2020年三季度业绩报告，三季度实现营业收入7.07亿元，同比增长36.10%；实现归属于母国元证券公司股东的净利润1.18亿元，同比增长91.32%。

报告要点：三季度业绩符合预期公司三季度业绩符合预期，2020年前三季度实现销售总收入18.44亿元，同比扬杰科技增长30.76%；实现归属于母公司股东的净利润2.62亿元，同比增长76.88%。

公300373司业绩大幅增长主要原因有：1）公司前期研发投入迎来收获期，产品结构不断优化，公司市占率与毛利率不断提高；2）产业链恢复，下游需求复苏，受益功率半导体行业高景气态势。

定增审批通过产能有望增加，公司发展前景可期公司作为国公司点评报告内功率半导体龙头企业，产品线覆盖全面。

近年来公司不断拓宽产品线完善产能布局，实施从技术产品线拓展布局先进功率器件到品牌的纵向一体化战略。

公司三季度陆续发布P-100VSGTMOSFET、IGBT高频系列模块以及IGBT变频器系列模块等新品，部分系列产品性能达到国内公司业绩高增长先进水平。

公司三季度定向增发审批通过，将募集资金用于智能终端用超薄微国元证券功率半导体芯片封测项目，建成后，预计形成年产240亿只智能用终端超薄微功率半导体器件的生产能力，将有利于拓展公司业务，扩大生产能力，增强公司品牌效益，不断提高公司的可持续发展竞争力。

功率半导体市场需求强劲，国产替代正当时功率扬杰科技半导体国产替代进程已逐渐成熟，进口替代空间巨大。

在中美摩擦加剧，国产替代进程加快的大背景，扬杰科技作为国内功300373率半导体龙头企业，依托国内广阔市场空间，有望凭借自身高壁垒、研发实力强等特点，发挥产品多样化优势，未来发展空间广阔。

投资建议与盈利预测预计2020-2022年营收25.99/32.31/39.07亿元，归母净利润3.83/4.78/5.74亿元，当前市值对应2020-2022年PE分别为48/38/32倍，考虑公司作为国内行业龙头将优先受益于国产替代，维持“增持公司点评报告”评级。

风险提示1）业务受疫情影响不及预期；2）公司市产品线拓展布局先进功率器件场拓展不及预期；3）新技术研发不及预期。