中信证券-宁德时代-300750-2020年三季报点评：份额持续维持高位，Q3业绩符合预期-201028

《中信证券-宁德时代-300750-2020年三季报点评：份额持续维持高位，Q3业绩符合预期-201028（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-宁德时代-300750-2020年三季报点评：份额持续维持高位，Q3业绩符合预期-201028（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020Q3单季度归母净利14.2亿元（同比+4%）、扣非归母11.9亿元（同比+4%），中信证券剔除减值影响的归母净利/扣非归母参考增速为+27%/+31%，经营符合预期。

全球汽车电动化长期趋势明显，公司作为全球动力电池龙头，通过深度绑定国内主流电动车企，并加宁德时代速全球配套供应，成长确定性高，维持“买入”评级，继续推荐。

事项：公司10月27日晚间发300750布2020年三季报。

对此，我们点评如下：2020Q3单季度归母2020年三季报点评净利14.2亿，同比+4%，符合预期。

公司2020年前三季度实现营份额持续维持高位收315亿元，同比-4%；归母净利润33.6亿元，同比-3%；扣非归母净利润25.7亿元，同比-13%。

分季度看2020Q3单季度实现营收127亿元，同比+1%；归母净利润14.2亿元，同比+4%，环比+19%，归母净利率为11.2%，同比+0.4pct，环比-1.0pct；扣非归母净利润11.9亿元，同比+4%，环Q3业绩符合预期比+26%。

国内新能源汽车2020Q3销量中信证券同比增长41%，公司经营稳定受益。

公宁德时代司2020Q3计提4.8亿元资产减值，导致利润绝对额偏低，剔除影响后的2020Q3归母净利/扣非归母参考增速为+27%/+31%。

2300750020Q3计提4.8亿元减值，其中3.2亿元为存货减值。

电动车行业增速企稳回升，公司份额持续2020年三季报点评稳定。

根据GGII数据，公司2份额持续维持高位020年前三季度动力电池装机量分别为2.8/6.0/7.7GWh，市占率为50%/51%/46%，保持行业第一位且份额保持稳定。

产品结构上看，Q3业绩符合预期2020年前三季度磷酸铁锂电池装机占比由29%提升至38%。

在下游车企持续提高电中信证券动车产品品质的需求下，公司作为一线动力电池绝对龙头，持续保持高市场份额。

宁德时代Q3毛利率基本维持稳定，期间费用控制良好。

公司2020Q3毛利率27.8%，环比-1.3pcts，同比-0.3007501pct，毛利率水平基本维持稳定。

期2020年三季报点评间费用方面，公司Q3期间费率10.9%，同比下降4.0pcts（Q1和Q2分别为14.0%和12.6%）。

其中管理费用率为2.7%，同比-1.8份额持续维持高位pcts；销售费率4.0%，同比-1.3pcts；财务费用率-2.3%，同比-0.7pct；研发费率6.5%，同比-0.2pct。

公司资产负债表依旧扎实，三季度末预收账款、应付账款环比二季度末+33亿元，应收账款、预付账款环比+28亿元，存货环比+2亿元至93亿元，现金同比+289亿元至664亿元保持充裕，Q3业绩符合预期主要系定增资金到账。

技术引领行业，体系能力持续凸显，资中信证券本运作持续赋能。

1）技术引领：公司动力电池技术全球领先，三元宁德时代高镍电池技术进展全球领先，并掌握核心CTP低成本技术；同时前瞻性布局储能电池、光伏等领域。

2）产能扩张：公司持续增加对福建宁德、四川宜宾、江苏溧阳、德国等地产能投入300750，我们预计到2023年独资、合资产能将超过200GWh。

3）客户突破：凭借优质、稳定、高端的锂电产品，公司在占据国内一半以上市场份额的同时，持续突破全球配套，先后与特斯拉、大2020年三季报点评众、宝马、戴姆勒、捷豹路虎、本田、丰田等大部分国际主流电动车企合作4）资本运作赋能：2018年上市以来，先后完成55亿元IPO、197亿元定增，并两次合计发行45亿元公司债。

顺利融资为研发、产能建设提供了充足资金保障，投融资也强化了公司对产业份额持续维持高位链上游资源及下游客户的绑定关系，增强了产业协同。

公司同时先后（拟）实施了三次股权激励，推Q3业绩符合预期动改善公司治理并保护人才团队。