天风证券-金丹科技-300829-前三季度业绩稳定增长，看好公司长期成长逻辑-201028

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事件公司发天风证券布2020年三季度报告。

2020金丹科技前三季度实现营收7.21亿元，同比增长12.51%，归母净利润1.03亿元，同比增长9.36%；公司第三季度实现营收2.48亿元，同比增长8.91%，归母净利润3779.15万元，同比增长2.44%。

点评1.收入增幅高于300829成本增幅，公司盈利水平提升。

2020年前三季度，受公司产品结构升级、质量提升，公司乳酸及相关产品销量增长等因素影响，公司前三季度收入前三季度业绩稳定增长业绩实现增长。

2020前三季度公司收入7.21亿元，同比增长12.看好公司长期成长逻辑51%，营业成本4.65亿元，同比增长10.46%。

天风证券公司成本增幅不及收入增幅，盈利水平提升。

公司前三季度实现毛利2.56亿元，同比增长16.45%，毛利率为35.51%金丹科技，同比增加1.2个百分点。

2.国内乳酸龙头，看好未来主业发展300829受可降解塑料需求增长，未来乳酸市场将大幅增长。

我们预前三季度业绩稳定增长计政策落地后，PLA未来市场需求将高于38.5万吨。

看好公司长期成长逻辑对比2018年我国2-3万吨的PLA需求量，需求增量达15倍以上。

PLA需求将直接带动乳酸需求提天风证券升，预计政策落地后，2025年聚乳酸市场对乳酸的需求将高于50万吨，与2018年8.38万吨乳酸表观消费量相比，市场增幅超过6倍。

公司为国内乳酸龙头，市占率超过65金丹科技%，看好公司乳酸业务持续发展。

公司具有年300829产12.8万吨乳酸及乳酸盐的生产能力，产能国内第一，全球第二。

公司在国内市场市占率高前三季度业绩稳定增长于65%。

国内其他厂商年产量与金丹科技仍有较大差距看好公司长期成长逻辑，短期超越的可能性较小。

在乳酸市场将大幅增长的背景下，公司作为国天风证券内乳酸行业龙头，未来业务有望持续发展。

公司新增乳酸产能未来有望大幅增金丹科技厚公司业绩。

公司拥有年产5万300829吨的乳酸项目，建设期24个月。

5万吨乳酸项目为为20万吨高光纯乳酸建设项目分步建前三季度业绩稳定增长设的一部分，未来产能全部投产后，公司业绩有望大幅增长。

3.布局下游看好公司长期成长逻辑PLA产业，打造公司新业绩增长点。

金丹科技与南大合作研发以有机胍为催化剂制备丙交酯技术天风证券，1万吨丙交酯产能正在建设调试，按计划推进中。

公司同时将产金丹科技业向乳酸下游聚乳酸进行延伸，年产1万吨聚乳酸项目建设期为12个月，投产后预计将带来约1.7亿元的营收增长，未来有望打通乳酸-丙交酯-聚乳酸产业链，形成新的业绩增长点。

受原材料价格波动等因300829素影响，我们将公司20/21/22年净利润预测由1.48/2.15/3.08亿元小幅调整为1.29/2.13/3.04亿元，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动风险前三季度业绩稳定增长，公司丙交酯试生产不及预期风险等。