国盛证券-新媒股份-300770-净利率维持高位，组建商务运营中心打造广告业务新增长点-201028

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事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入9.08亿元（YoY+24.54%），归母净利润4.55亿元（YoY+64.27%），扣非后归母净利润4.20亿元（YoY+56.05%）；2020Q3实现营业收入3.15亿元（YoY+12.10%），归母净利润1.49亿元（YoY+39.98%），扣非后归母净利润1国盛证券.44亿元（YoY+40.85%）。

Q3净利率新媒股份维持高位，费用率环比有所增长。

公司2020Q3净利率47.16%，同比增长9.38pct.销售费用率2.77%，同比下滑5.11pct，环比增长3007701.12pct；管理费用率3.95%，同比下滑1.41pct，环比增长1.77pct，费用率整体维持相对低位。

公司IPTV基础业务广东省内渗透率仍有提升空间，省外专网布局持续推进；增值业务将受益于超高清、体育、影视、少儿等多元内容建设，预计AR净利率维持高位PPU值提升将驱动业绩增长。

组组建商务运营中心打造广告业务新增长点建商务运营中心，发力布局广告业务。

公司计划调整组织架构，组建商务运营中心和国盛证券投资者关系部。

其中商务运营中心主要基于公司流量、数据新媒股份等核心资产开展广告业务。

新媒股份IPTV业务已实现300770对广东省、湖南、海南、宁夏、河南等省份1850万用户的覆盖；互联网电视业务构建了以“云试听极光”、“云试听电视猫”、“云试小电视”为主的多元化产品矩阵，全渠道用户数超过1.8亿，具有丰富的用户和流量资产。

家庭大屏作为未来生活场净利率维持高位景的重心，基于大数据、5G、超高清的赋能营销价值也在不断提升。

公司组建商务运营中心聚焦广告组建商务运营中心打造广告业务新增长点业务，有望开启全新增长点。

携手4K花园，探索5国盛证券G+4K/8K全新应用。

4K花园为国内领先超高清内容新媒股份生产和分发的开放平台，新媒股份与4K花园签订战略合作协议，将在内容、技术、平台等各方面展开合作，积极探索5G+4K/8K在衣食住行等领域中的应用，共同打造5G+4K/8K生态圈。

双方计划推出8K纪录片《喜粤之味》，聚焦粤式美食给观众带300770来沉浸式体验。

节目将在央视、腾讯视频、B站、新媒股份旗下粤TV等平台同步播出，同时也将开展现场直播带货，在弘扬传统美食文化的同时带动消费净利率维持高位、提振内需。

投资建议：大屏用户增长红利、专业化组建商务运营中心打造广告业务新增长点管理团队和市场化的激励机制下，预计公司业绩仍将延续高增长。

预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.92、7.国盛证券55和9.28亿元，维持“增持”评级。

风险提示：产业政策及行业监管相关政策变化；IP新媒股份TV及互联网电视业务运营授权变化。