亿翰智库-房地产行业以滨江集团及时代中国为例：长三角和珠三角，实质是规模与利润的选择-201028

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核心观点：从滨江集团及时代中国的销亿翰智库售业绩走势来看，滨江集团在2015-2017年期间的业绩涨幅明显，拉开了与时代中国的差距，2018年增速回落，但双方差距依旧保持扩大的趋势，部分原因是2015年后房地产市场热度从一二线转向三四线，而滨江布局重点集中在一二线城市。

时代中国布局的城市除广州之外均为三四线，如佛山房地产行业以滨江集团及时代中国为例、珠海等，销售规模仅2018年超过滨江，但整体波动更为平稳。

我们认为两家房企销售规模差异逐渐拉大的原因如下长三角和珠三角：第一，市场布局方面，杭州湾加速发展，大湾区布局城市市场表现较弱。

滨江集团主要深耕的杭州市场区域经济发展迅速，吸引了大量人口流入，加上政府货币化安置的拆迁政策，实质是规模与利润的选择带来需求的快速增加，使企业销售规模随之扩张；时代中国布局的广州受调控政策影响较大，市场热度受到压制，另外布局的佛山、清远等城市能级偏低，限制了公司销售规模的快速。

第二亿翰智库，发展战略方面，滨江集团以权益换规模，时代中国重视盈利增长。

从企业历年新增的土地储备来看，滨江集团采用低权益战略，以杠杆撬动规模，实现销售额的快速提升；时代中国坚持稳扎稳打，2013年至2020上半年土地储备平均权益占比均在80%以上，同时2018-2020上半年年销售权益占比均在90%以上，虽然销售额规模以房地产行业以滨江集团及时代中国为例及增速低于滨江，但是公司实现了盈利的长期稳定增长。