平安证券-美亚柏科-300188-公司业绩表现亮眼，主营业务拓宽升级-201028

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平安证券投资要点事项：公司公告2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入10.78亿元，同比增长24.93%，实现归母净利润6946.65万元，同比扭亏为盈，EPS为0.0863元。

平安观点：公司三季度业绩表现亮眼：根据公司公告，公司单三季度实现营收4.67亿元，同比增长66.85%，实现归母美亚柏科净利润6572.30万元，同比大幅扭亏为盈。

公司三季度业绩表现亮眼，主要是因为，公司复工复产后，一方面积极与客户推进现有商机的落地，一方面加快订单的实施进度，促进项300188目的完结验收。

受益于三季度业绩的亮眼表现，公司前三季度业绩同比亦大幅增长，公司前三季度营收和归母净利润分别为10.7公司业绩表现亮眼8亿元和6946.65万元，同比分别增长24.93%以及实现扭亏为盈。

公司毛利率同比小幅下降，期间费用率同比下降明显：公司2020年前三季度毛利率为54.23%，同比小幅下降0.92个百分点；期间费用率为50.16%，同比下降12.34个百分点，主要是因为公司持续加强全主营业务拓宽升级面预算管理，合理进行资源优化配置，并开展“瘦身健体，提质增效”等管理活动。

公司单三季度经营性现金流净额为1.81亿元，同比增长47.15%，超出同期归母净利润1.15亿元，三平安证券季度现金流改善显著。

公司拓宽升级主营业务，打开未来美亚柏科成长空间：报告期内，公司积极布局及拓展业务发展赛道，拓宽升级主营业务。

公司“大数据信息化”已由“公安大数据信息化、智能化”延伸300188至“新型智慧城市大脑”。

依托公司在大数据和人工智能的技术积累及公安大数据平台成公司业绩表现亮眼功经验的基础上，公司大数据智能化业务逐步向社会治理平台拓展，构建新型智慧城市大脑，为更多领域赋能。

20主营业务拓宽升级20年7月，公司成立了新型智慧城市事业部，加快新型智慧城市的战略布局。

公司拓宽网络安全大航道，将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事平安证券后全赛道。

2020年9月，公司成立网络空间安全板块，布局新一代美亚柏科网络空间安全市场。

公司将主营业务向智慧城市及网络安全领域拓宽升级，将进300188一步打开公司未来成长空间。

盈利预测与投资建议：根据公司的2020年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2020-2022年的EPS分别为0.56元（原预测值为0.47元）、0.72元（原预测值为0.公司业绩表现亮眼61元）、0.92元（原预测值为0.81元），对应10月27日收盘价的PE分别约为42.9、33.1、26.1倍。

公司积极拓宽升级主营业务，将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道，将“大数据信息化”由“公安大数据信息化、智能化”延伸至“新型智慧城市主营业务拓宽升级大脑”，进一步打开公司未来成长空间。

我平安证券们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

美亚柏科风险提示：（1）网络空间安全业务增速不达预期：当前，公司电子数据取证已进入取证3.0阶段，在此基础上，公司拓宽网络安全大航道，将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道。

若业务300188延伸的进度低于预期，则公司的网络空间安全业务存在发展不达预期的风险。

（2）大数据智能化业务发展不达预期：在大数据智能化业务方面，公司参与部级大数公司业绩表现亮眼据标准制定，并在若干一线及省市建设大数据平台。

若公司大数据平台的推广建设进度主营业务拓宽升级低于预期，则公司的大数据智能化业务存在发展不达预期的风险。

（平安证券3）国际市场业务发展不达预期：为满足符合国际市场需求的产品，公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队，如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期，公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。