天风证券-领益智造-002600-毛利新高，成品业务开始发力-201028

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事件：2020天风证券年10月27日，公司发布2020三季报，2020年1-9月公司实现营业收入195.02亿，实现归母净利润14.42亿元，同比下滑31.34%，实现扣非后归母净利润13.85亿元，同比增长9.85%。

领益智造点评：持续推荐公司，看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同时多行业多业务，全面扩张，从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。

2020年1-9月，公司实现归母净利润14.42亿元，同比下滑31.34%，其中2020Q3单季，公司实现营业利润8.11亿元，同比下滑17.73%，环比增长43.09%002600，主要因公司已剥离业务（帝晶业务）以及东方亮彩业绩补偿股份公允价值变动影响；第三季度，实现扣非后归母净利润7.78亿元，同比增长32.31%，实现经营净利润7.96亿元，同比增长34.96%，若扣除帝晶业务影响，则实现同比增长42.02%。

毛利率实现新高，研发投入毛利新高显著加大。

2020年1-9月，公成品业务开始发力司实现销售毛利率21.93%，同比下降1.11pc，2020Q3单季度，公司实现销售毛利率26.09%，环比增加5.17pct，毛利率实现历史新高。

公司销售毛利率快天风证券速回升，主要得益于公司多业务整合效果明显，精益管理持续见效。

研发投入方面，公司2020年前三季度，投入研发为11.73亿元，三季度研发投入已超过2019年全年投入，研发投入的增大将有利于公司长期发展竞争，公司研发成果将有利于公司发展战略，实现上下游延展，实领益智造现多行业多业务全面发展。

充电器业务实现002600扭亏，磁材板块进入大客户。

公司赛尔毛利新高康经过整合逐步体现成效，在文化、组织、业务以及精益化管理实现加速整合，效果于今年6月份后逐步体现。

同时，随着海外工厂成品业务开始发力复工，公司赛尔康业务亏损实现大幅好转，接近盈亏平衡。

其中7月亏损0.19亿元，8月成功实现扭亏，从趋势来看，公司充电器业务趋势向好，随着整合和精益管理的力度深化，天风证券组装制程平台和海外制造基地业务拓展，充电器业务板块未来可期。

磁材板块方面，公司磁材板块Q3亏损相比Q2收窄，主要因新增的北美大客户项目，随着第四季度及明年更多项目进入量产，软磁业务领益智造有望持续向好。

投资建议：持续推荐公司，看好公司实现协同效应，将现有客户群体整合导入公司全业务线，同002600时多行业多业务，全面扩张。

由于公司充电器业务及磁材板块亏损收窄，明年有望快速放量，调整公司盈利预测，2020-202毛利新高2年归母净利润由27.88/33.37/40.36亿元调整为24.22/36.04/50.53亿元，维持“买入”评级。

风险提示：产能利用率不及预期，终端消费景气度不及预期、充电器成品业务开始发力业务不及预期。