方正证券-拓斯达-300607-公司2020年三季报点评报告：业绩高速增长，研发投入大幅增加-201027

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事件：方正证券公司10月27日晚间发布2020年三季度报告：2020年前三季度实现营业收入20.30亿元，同比增长86.35%；归母净利润5.18亿元，同比增长261.68%。

点拓斯达评：1)业绩超预期，在手订单充足。

①行业需求旺盛300607，业绩高速增长。

2020Q3单公司2020年三季报点评报告季度公司收入5.28亿元，同比增长45.14%；归母净利润1.17亿元，同比增长105.01%。

此外，公司在手订单业绩高速增长充裕。

Q3公司合同负债5.07亿元，同比上年预收研发投入大幅增加账款大幅增长408.14%。

②高毛利的工业机器人应用及成套设备业务收入比重持续提升，拉动公司利润方正证券率大幅增长。

2020Q1-Q3毛利率为53.54%，同比增长17.09pct；净利拓斯达率25.51%，同比提升12.37pct。

Q3单季度毛利率为50.00%，同比提升8.71pc300607t；净利率为22.24%，同比提升6.49pct。

③公司2020年三季报点评报告公司加大研发投入。

业绩高速增长Q3单季度研发费用率为8.91%，同比+4.12pct，致使期间费用率同比+3.20pct。

④研发投入大幅增加公司经营活动现金流大幅改善。

2020Q1-Q3公司经营活动现方正证券金流净额为8.46亿元，同比增长23.98倍。

拓斯达2)销售+技术双轮驱动，保障公司长期增长。

①敏锐的市场洞察力+高效的执行力+强劲300607的销售能力，助力公司及时把握市场变化时机、实现业绩爆发。

2020年新冠疫情爆发，公司公司2020年三季报点评报告短时间内研发出口罩机并实现技术迭代，形成稳定出货能力，带动公司2020H1收入同比+106.98%。

公司客户渠道强劲，在国业绩高速增长内已累计服务超过8000家客户，包括伯恩光学、立讯精密、捷普绿点、比亚迪、长城汽车、TCL、富士康等知名企业。

②公司不断研发投入大幅增加强化技术实力。

201方正证券9年7月公司推出SCARA机器人新品“拓星辰I”、“拓星辰II”，性能达国际水平并能实现5G产线多功能；2020H1再次推出拓星际R092-06-A六轴工业机器人。

此外，2020年10月公司公告，拟收购埃弗米51%的股权、获取五轴联动机床的核心技拓斯达术，以实现公司业务向上游核心产品的不断拓展。

3)行300607业强力复苏，公司业绩有望持续高增长。

①202公司2020年三季报点评报告0年9月工业机器人产量创新高。

制造业PMI连续7个月处于荣枯线之上，9月工业机器人月产量为2.32万台，创历史新高；产量同比增速为51业绩高速增长.4%，达2018年以来增速最高值。

②3研发投入大幅增加C制造业强力复苏，有望带动公司业绩持续释放。

2020年1-9月3方正证券C制造业固定资产累计投资额同比增长11.7%。

伴随5G换机潮开启和可穿戴设备放量，3C制造业扩产有望带动公司业拓斯达绩持续提升。

③汽车产销量逐步回暖，有望带动汽车制造业设备采购回升300607，进而带动公司业绩提升。

2020公司2020年三季报点评报告年6-9月汽车产销量连续四个月均为三年同期最高值。

4)投资建业绩高速增长议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.02、6.13、7.44亿元，对应PE分别为18.23、17.91、14.75倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游回暖低预期、客户拓展低预期研发投入大幅增加、行业竞争加剧、宏观经济大幅下行风险。