西部证券-金域医学-603882-2020年三季报点评：新冠疫情下公司加速增长，长期成长逻辑清晰-201028

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事件：公司公告2020年三季报，Q1-3实现营业收入58.27亿元，同比增长48.65%，实现归属于母公司的净利润10.55亿西部证券元，同比增长230.65%，公司三季度业绩略超市场预期。

其中，公司2020年Q3实现营业收入23.53亿元，同比增长70.85%，实现归属于母公司的净利润4.99亿元，同比增长238金域医学.74%。

截至三季度603882末公司新冠检测量超过2200万人份。

新冠疫情爆发后公司积极参与防控工作，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国30个省市区开展新冠核酸检测，截至9月底，累计检测量超过2200万人份，核酸检测收入增长较快，我们预计公司新冠检测量约占同期全国总体核酸检测量十分2020年三季报点评之一。

规模效应显现,毛利率稳新冠疫情下公司加速增长步提升。

公司Q1-3管理费用率（包含研发费用）为11.59%，同比下降3.49pct；销售费用率为11.89%，同比下长期成长逻辑清晰降3.10pct；财务费用率为0.27%，同比下降0.31pct。

下降的主要原因为公司收入增长迅速，规模效应凸显，导致相关费用率下降；Q1-3整体毛西部证券利率为45.74%，同比提高5.88pct；净利率为18.87%，同比提高10.53pct，新冠检测业务毛利率较常规业务高，带动了毛利率和净利率不同程度的提升。

短中长期成长逻辑清晰，看好第金域医学三方检测龙头长期发展。

短期看随着国内个别地区疫情反复，以及部分地区复学复工的推进，2020四季度新冠检测业务仍将为公司带来一部分业绩增量；中长期持续看好公司特检业务发力带来的结构优化，促使公司高603882质量发展。

维持“买2020年三季报点评入”评级。

在新冠疫情下公司加速增长新冠疫情反复情形下，预计公司短期新冠业务仍将贡献一定增量，叠加公司常规业务的逐渐复苏，整体业绩有望保持快速增长。

预计公长期成长逻辑清晰司20-22年EPS为2.94/2.30/2.88元，维持“买入”评级。

西部证券风险提示：实验室盈利不达预期，研发不及预期，疫情发展不确定性风险。