华金证券-莱宝高科-002106-笔电景气推动三季度营收大增，汇兑损失影响净利润表现-201028

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◆事件：公司发布2020年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入46.华金证券2亿元，同比增长34.7%，归属母公司净利润为3.2亿元，同比增长38.3%，每股净利润0.45元，同比增长38.3%。

第三季度公司实现莱宝高科营业收入为18.5亿元，同比增长48.8%，归属上市公司股东净利润为8,374.7万元，同比下滑37.1%。

◆受益笔电需求超预期增长，三季度营收涨势延续：今年由002106于全球新冠疫情影响，居家办公与在线教育需求带动笔记本电脑需求旺盛，终端出货以及供应链备货量均超预期增长，公司因此受益。

今年公司营收端增速逐季提升，三季度达到48.8%，主要原因来自：1）笔电订单持续高景气，公司通过工艺改造、效率提笔电景气推动三季度营收大增升等一系列工作，产能突破原有上限并保持满载；2）车载触摸屏产品由于基数低，今年持续导入品牌实现同比大幅增长。

毛利率水平来看，前三季度毛利率为15.5%，同比提升1.汇兑损失影响净利润表现2个百分点，主要得益于公司进行自动化改造、工艺优化带来的效率提升和产品单位成本下降。

◆汇兑损失影响净利润，研发费用率保持稳定：前三季度归母净利3.2亿，其中三季度净利润为8,374.7华金证券万元，同比下滑37.1%，主要系三季度美元兑人民币汇率贬值产生的汇兑损失较大导致，三季度财务费用同比增加1.0亿元，若剔除汇兑损失的影响，三季度净利润表现仍非常可观。

费莱宝高科用端来看，前三季度销售费用同比减少64.8%，管理费用同比增加44.2%，主要是新增计提中长期激励基金，研发费用同比增加27.7%，在新产品、新技术和新工艺方面的研发投入保持稳定的营收占比，目前仍在包括SFM以及车载触摸屏等方面持续开发创新，以增强可持续竞争力。

◆四季度笔电需求仍景气，汇兑损益成为利润不确定因素：公司未披露2020年002106全年业绩预期，我们判断公司全年营收端高增长较为确定，四季度来自笔电需求仍保持景气，车载端今年大量导入品牌销售收入同比大增。

从利润端来看，由于公司出口占比较大，美元兑人民币汇率对净利润影响较大，鉴于当前宏观环境，四季度汇兑损益成为笔电景气推动三季度营收大增影响净利润表现的主要风险因素，但从全年来看，由于收入高增长整体利润仍表现同比增长趋势。

展望未来，触摸屏在汇兑损失影响净利润表现笔电领域的渗透率逐年提升，公司作为全球外挂式电容触摸屏龙头绑定前几大终端品牌客户，出货量有望稳健增长。

同时，汽车领域触摸屏应用正华金证券处于高速增长的初期，随着智能化、电气化在汽车端的发展，车载产品有望成为未来拉动业绩增长的新的着力点。

◆投莱宝高科资建议：我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.61、0.69和0.76元。

净002106资产收益率分别为9.5%、9.8%和9.8%，维持买入-B建议。