方正证券-伊之密-300415-公司2020年三季报点评报告：业绩高速增长，持续受益于行业复苏-201028

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事件：公司10月27日发布2020年三季方正证券度报告，前三季度实现收入18.78亿元，同比增长15.88%；归母净利润2.17亿元，同比增长21.73%；第三季度实现收入8.08亿元，同比增长65.67%；归母净利润1.16亿元，同比增长130.73%。

点评：1)业绩高速增长，净利率大幅伊之密提升。

①经济持300415续复苏，业绩高速增长。

受益于制造业的持续复苏，2020Q3单季度公司实现收入8.08亿元，同比增长6业绩高速增长5.67%；归母净利润1.16亿元，同比增长130.73%。

②Q3费用管控成效显著，净利率大幅持续受益于行业复苏提升。

2020年前三季度，公司毛利率35.04%，同比提升0.06pct；净利率11.5方正证券4%，同比提升0.55pct。

Q3毛利伊之密率35.49%，同比提升0.55pct；净利率14.30%，同比大幅提升4.03pct，提升幅度高于毛利率提升幅度主要是因为期间费用率同比减少4.82pct至20.45%。

③在300415手订单充足。

2020年前三季度，公司预收账款为2.9业绩高速增长4亿元，同比增长66.06%。

持续受益于行业复苏④经营性净现金流大增。

2020年前三季方正证券度，公司经营活动净现金流达2.83亿元，同比大增190.47%。

2)下游需求强力复苏，公伊之密司业绩有望高增长。

①制造业300415持续复苏。

2020年连续7个月中国制造业PMI连续位于荣枯线以上，2020年1-9月固定资产累业绩高速增长计投资额同比增速转正为0.8%；②3C制造业强力复苏，有望拉动公司业绩持续释放。

2020年1-9月3C制造业固定持续受益于行业复苏资产累计投资额同比增长11.7%。

方正证券随着5G换机潮开启和可穿戴设备放量，3C行业有望迎来新一波扩产潮。

2019年，公司伊之密17.01%的收入来源于3C产品行业，3C制造业的强力复苏有望拉动公司业绩。

③汽车产销量逐步回暖，有望带动汽车制造业设备采购回升，进而带动300415公司业绩提升。

2020年6-9业绩高速增长月汽车产销量连续四个月均为三年同期最高值。

3)积极布局东南亚市场打开成持续受益于行业复苏长空间，深耕欧美进军高端市场。

①积极布方正证券局东南亚市场打开成长空间。

模压成型装备行业景气度与制造业景气伊之密度高度相关，而当前国际制造业正逐渐向东南亚、印度转移，东南亚和印度制造业的崛起有望成为模压成型装备市场的重要增长点。

早在2017年公司就已在印度投资建厂300415，2019年印度工厂注塑机出机量已突破400台，印度市场成为公司2019年最大的单一海外市场。

公司积极布局东南亚、印度市场享受先发优势，有望受益于当地制造业业绩高速增长的崛起。

持续受益于行业复苏②深。