天风证券-*ST湘电-600416-20Q3归母净利润如期实现扭亏，电磁综合电力龙头再启航-201028

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Q3归母净利润如期扭亏，剥离后经营改善成效显著公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营收37.66亿元，同比降低10.33%；实现归母净利润0.91亿元，顺利实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利天风证券润-2.76亿元，同比减亏3.44亿元。

我们认为，公司资产剥离后实现综*ST湘电合电推系统+电磁弹射高质量资产聚焦，主营业务业绩修复持续推进，三季度扭亏符合市场预期。

同时，考虑到公司此前回复函披露2019年风能资产等亏损业务剥离后口径收入约为23亿元人民币，2020年600416该口径预计收入为45亿元，同比增长约94.8%，其中军工以外业务在手订单量为15.7亿，我们预计公司Q4排产将会继续提升，全年业绩有望实现超预期增长。

经营性现金流大幅增加，剥离后经20Q3 归母净利润如期实现扭亏营改善已出成效。

据公司公告披露，前三季度公司经营性现金流达到1.26亿元，较去年同期（-2.21亿元电磁/综合电力龙头再启航）大幅增加3.47亿元。

我们认为，经营性现金流大幅增加表明公天风证券司资产剥离后经营质量明显改善，综合电推系统、电磁弹射等高质量资产具备良好的盈利性与可持续性，公司“高成长性+高毛利”的业务特点有望逐渐兑现。

特种电机/电推技术国际国内均领先，军品湘电动力股权激励团队持股3.95%公司是国内老牌军工配套企业，特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位，特种产品市场占有率*ST湘电领先，依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房，同时打造了军工研发中心，装备能力和技术水平持续提升。

公司拥有电机电控核心技术优势，已荣获国家科技进步特等奖5项，目前正着力聚焦打造军工、电机、电控核心主业，生产的大中型交直流电机等产品可广600416泛应用于国防军工、电力等多个领域。

据半年报，公司军工子公司――湖南湘20Q3 归母净利润如期实现扭亏电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划，具体方案经上级主管单位审批后实施。

汽车与航空已进行机械到电子化的革命，船舶动力体系也将从纯燃料向电能转换电能作为一种动力体系，具有高经济性、低污染、智能化等比较优势，逐渐成为动电磁/综合电力龙头再启航力系统发展新趋势。

类比汽车与航空业，我们认为，未来综合电力驱动系统天风证券（先经过燃料发电，再。