天风证券-长亮科技-300348-Q3业绩符合预期，大行空间正在打开-201028

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事件：公司2020年第三季度营业收入为2.8天风证券1亿元，较上年同期增长31.71%;归属于上市公司股东的净利润为3531万元，较上年同期增长132.14%1、单Q3收入增长31.71%，同口径下表现更积极公司前三季度收入下滑4%，参考中报情况我们认为主要与会计准则调整有关。

即使如此，单Q3收入增长31.71%，长亮科技加速显著。

考虑业务景气度，若同口径下，300348我们预计表现更为积极。

考虑行业景气度和公司地位，看好收入增速再上Q3 业绩符合预期一个台阶。

2、单Q3利润增长13大行空间正在打开2%，公司有望进入中长期利润释放通道公司利润弹性正逐步呈现，单Q3实现利润0.35亿元，增长132%（19和20年的第三季度均无股权激励影响）。

具体来看，公天风证券司前三季度毛利率同比提升7个百分点，费用率基本持平。

考虑到公司行业地位提升带来的议价力，以及多年积淀下的产品化能力提长亮科技升，看好公司进入中长期利润释放通道。

3、分布式升级叠加国产化，公司大300348行市场空间正在打开新客户方面，以邮储和交行为起点，公司正加速拓展大行。

新产品方面，公司产品线有望延伸至区Q3 业绩符合预期块链平台。

考虑到公司在分布式核心系统上的技术提升，叠加国产化浪潮，我们认为公司大行市场空间正在打大行空间正在打开开，且预计是持续长达三到五年的高景气度。

基于此，我们维持盈利预测，2020~2022年营业收入为17.44、23.89、33.21亿元；2020~2022年归母净利润为2.52、3.73、5.19亿元，2020~202天风证券2年EPS分别为0.35、0.52、0.72元/股，维持买入评级。

风险提示：银行IT行业增速低于预期、公司核心长亮科技系统业务发展进程低于预期、海外市场政策风险。