天风证券-富祥药业-300497-Q3去库存影响业绩，持续推进定增拓展产业一体化-201028

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前三季度天风证券收入增长14.68%，归母净利润增长35.89%公司公告2020年三季报：前三季度实现营收11.09亿元，同比增长14.68%；归母净利润2.94亿元，同比增长35.89%；归母扣非后净利润2.64亿元，同比增长26.39%，整体业绩略低于市场预期，经营净现金流2.87亿元，同比增长61.75%，经营质量良好。

其中Q3收入2.富祥药业93亿元，同比下降21.90%；归母净利润0.74亿元，同比下降27.03%；归母扣非后净利润0.56亿元，同比下降45.28%。

公司Q3业绩下滑预计主要是公司检修导致（去年同期无检修），同时新冠疫情的影响预计导致医院人流量下降加上300497居民良好的措施导致细菌感染人次下降影响了终端需求，渠道去库存导致。

随着检修的完成，终端诊疗的不断恢复，预计4季度公司业绩有望恢复Q3 去库存影响业绩良好的增长。

前三季度毛持续推进定增拓展产业一体化利率为43.84%，同比+1.37个pp。

期间费用率（含研发）为13.35%，同比-1天风证券.26pp，其中：销售费用率为1.42%，同比-0.34个pp，管理费用率（含研发）为10.74%，同比-0.99个pp，财务费用率为-1.19%，同比+0.07个pp。

净利率为26.81%，同比富祥药业+4.10个pp，环比半年报下降0.40pp，预计主要是受到上游原材料如6APA涨价及检修下成本分摊加大影响。

继续推进定增拓下游，扩品类，制剂业务新进展公司推进10.04亿元定增项目拓下游、扩品类：公司继续推进定增项目，用于1、富祥生物医药项目（高效培南类抗生素建设项目），2、年产616吨那韦中间体、900吨巴坦300497中间体项目，通过实施项目，公司将加快实现产业链优化升级，完善从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略。

而通过那韦类中Q3 去库存影响业绩间体项目的实施，公司将在现有巴坦、培南产业等抗生素产业链布局的基础上，实现病毒类中间体的品类扩张，利于公司长期发展，利于公司打造抗感染综合提供商龙头的目标。

公司阿加曲班获得批准，标志着持续推进定增拓展产业一体化公司在制剂领域的经营尝试，又获得了新的进展。

无菌天风证券产品生产能力有望达成，产品高标准有望受益于注射剂一致性评价。