安信证券-广联达-002410-云转型之下的“现金奶牛”真容显现-201028

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■延续了安信证券中报的高增长趋势。

公司发布2020年三季报，前三季度实现收入25广联达.44亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.30亿元，同比增长44.65%。

Q3单季度实现收002410入9.66亿元，同比增长15.63%，归母净利润9975万元，同比增长43.93%。

■云转云转型之下的“现金奶牛”真容显现 型之下的“现金奶牛”真容显现。

1）成本方面，毛利率较去年同期下降1.07p安信证券ct。

2）费用方面，期间费用率较去年同期下降4.98pct，其中销售费用率下降0.11pct，包含研发在内的管广联达理费用率下降3.02pct。

3）现金流方面，由于002410今年金融业务战略调整收回出借资金，云化转型之下的“现金奶牛”真容显现，前三季度经营性净现金流达到10.24亿元，同比大幅增长773.45%。

4）预收款方云转型之下的“现金奶牛”真容显现 面，合同负债达到15.41亿元，较年初大幅增长59%。

拟全资纳入鸿安信证券业科技，设计类产品再加码。

公司近期公告拟以4.08亿现金收购参股公司鸿业科技剩余90.6广联达7%股权。

鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均002410处于领先地位。

广联达与其在设计类的产云转型之下的“现金奶牛”真容显现 品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。

在全资纳入鸿业科技后，将实现设安信证券计类产品的再加码。

投资建议：市场维广联达度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，业务边界上，战略性步入设计领域，是我们坚定看好公司的核心逻辑。

维持“002410买入-A”评级，预计2020~2021年EPS分别为0.42元、0.74元。