天风证券-捷佳伟创-300724-业绩加速向上、定增加码光伏及半导体-201028

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业绩高速增长捷佳伟创发布2020年三季报，营收30.84亿元，同增70.94%；归母净利润4.51亿元，同增32.18%；扣非后归母净利润4.11亿元，同增27.59%；非经常性损益0.39亿天风证券元，主要包含收到的0.31亿元政府补助（与企业业务密切相关）；经营活动现金流量净额5.75亿元，同比大幅增长204.22%，主要系收到的货款及税费返还增加所致。

毛利率27.04%，净利率14.40%，分别同比-6.64pct和-4.3pct，盈利能力下降主要系公司按新会计准则将费用重分类为成本及一次性减值影响，不具有持捷佳伟创续性。

单看2020Q3，营收11.91亿元，同增103.35%；归母净利润2.01亿元，同增82.48%；扣非后归母净利润1.76亿元，同增62.82%；毛利率26.02300724%，同减7.89pct；净利率16.57%，同减2.16pct。

大尺寸PERC扩产加速，HIT处于放量前夜今年下半业绩加速向上、定增加码光伏及半导体年以来，大尺寸perc加速扩产，景气度有望延续到明年上半年。

HIT处于放量前夜，行业可能复天风证券制之前PERC扩张的路径迎来快速增长，我们测算未来5年HIT设备市场空间将超过1200亿元。

公司是电池片设备龙头，具备perc、perc+、topcon、hjt各种技术路线设备的捷佳伟创供应能力。

2020年9月公司披露定增，新增20GWPerc+湿法设备，20GWHJT湿法设备以及单300724层载板式非晶半导体薄膜CVD，以及每年50套HJT电池镀膜设备（PAR）。

其业绩加速向上、定增加码光伏及半导体新一代RPD设备将使HJT效率增益0.6%。

半导体设备亟待国产化，公司战略布局，定位长远公司半导体项目建设周期预计3年，天风证券建成后，将服务于国内半导体大厂的湿法及气相沉积工艺，助力半导体行业国产化。

其中捷佳伟创清洗设备国内市场空间预计超100亿元，主要竞争对手包括盛美半导体、至纯科技、北方华创等。

炉管类设备主要包括扩散炉、沉积设备等，与公司目前在光伏领域布局的产品在技术上有一定相似性300724，目前国产化率较低，公司未来有望打破垄断。

盈利预测及投资建议预业绩加速向上、定增加码光伏及半导体计公司2020-2021年净利润分别为6.11亿元、10.52亿。

对应PE为55X、3天风证券2X。

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风险提示：新增产能300724过剩影响设备需求、下游客户经营不善影响回款、存货占比较大引发滞压和跌价风险、竞争加剧或导致毛利率下滑。