开源证券-通富微电-002156-公司信息更新报告：订单充足拉动业绩增长，卡位高端封测业务-201028

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公司2020Q3归母净利润大幅增长，订单饱满公司2020年前三季度实现营收74.20亿元，同比开源证券增长22.55%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长1057.95%。

其中2020Q3单季度实现营收27.50亿元，同增11.46%，归母净利润1.50亿元，同增198.88%，主因国产替代效应逐步显现，国内客户订单明显增加，同时国际大客户利用制程优势进一步扩大市占率，通富微电订单需求增长强劲，叠加海外大客户通讯产品需求旺盛，订单饱满。

我们维持原盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.28/0.44/0.56元002156，当前股价对应PE87/56/45倍，维持“买入”评级。

通富微电与公司信息更新报告AMD进一步加深战略合作，盈利能力提升公司与AMD合作期限延长且扩大合作范围，带动盈利能力提升和规模扩大。

2020年前三季度，实现毛利率15.42%，同比提升2.51pcts，实现净利率3.99%，同比提升4.24pc订单充足拉动业绩增长ts。

2020年前三季度，公司期间费卡位高端封测业务用率为12.91%，同比减少2.52pcts，主因市场需求旺盛，公司订单增加，规模效应所致。

突破多项先进封测技术，国产替代进程加速作为全国第二大封测厂，开源证券公司率先突破CPU、GPU、服务器芯片的7nm封测技术，在2D、2.5D封装技术领域取得突破，并在3D堆叠封装等方面积极进行专利布局。

在产能扩充方面，公司大力投入5G和汽车电子等领域的先进封测技术研发和产能扩充，拟定增投资苏通、崇川、超威苏州三大扩产项目，建成后将分别形成年产12亿块集成电路产品、8.4万片晶圆级封装、新增16亿块车载品封装测试、年封测4420万块中高端集成电路产品的产能，为进一步提升公司中高端集成电路封测技术生产能力打通富微电下重要基础。

此外，公司抓住国产替代机遇，积极扩宽国内客户资源，与合肥长鑫、中兴微电子、联发科、展锐等本土头部半导体企业展开密切合作，有望充分受益于先进封测技002156术的国产替代进程。

风险提示：疫情影响导致需求不及预期，公司研发进展不及预期，竞公司信息更新报告争加剧风险。