国盛证券-领益智造-002600-订单情况良好，三季度扣非业绩大超市场预期-201028

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国盛证券具体事件。

领益智造20Q3实现营业收入75.58亿元，较上年同期增长13.37%，剔除已剥离的帝晶较上年同期增长32.78%，Q3实现扣非归母净利润7.78亿元，同比增领益智造长32.31%；Q3实现营业净利润7.96亿元，较上年同期增长34.96%，剔除已剥离的帝晶业务影响，同比增长42.02%。

随着大客户新机的拉货，公司下半年各个板块业务持002600续向好，重点聚焦于核心主业，优化财报，充分发挥赛尔康、磁材、无线充电等业务互相协同的优势。

【领订单情况良好益科技】业务稳步增长，领益科技在大客户今年在苹果的料号继续增加，营业收入较上年同期增长20.99%。

2020年第三季度新产品进入三季度扣非业绩大超市场预期量产期后，毛利率同比提升6%。

目前我们了解到大客户产线生产旺盛，airpods等可穿戴国盛证券业务带来新的增量，iPad销量超预期。

随着手机功能模块的增多，散热屏蔽防水领益智造防尘等功能需求越来越高，带动iPhoneASP的继续提升。

【002600赛尔康】随着海外工厂稳步复工，Q3亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。

7月亏损0.19亿元订单情况良好，8月成功实现扭亏，随着新机的发布，盈利能力有望逐步向好。

赛尔康具有积极的战略目的，一方面与领益智造实现了客户资源共享，一方面完三季度扣非业绩大超市场预期成了除越南、印度、巴西、芬兰和中国台湾的等全球化布局。

具有重要的产业协同作用，充电插头的结构料件中，领益智造的可自制国盛证券率高达95%，可实现更高的良率、效率和更低的成本。

赛尔康具有SMT和FATP能力，领益智造在次组领益智造装领域已有多年的积累，赛尔康的加入，将助力公司实现在模组领域的突破。

【江粉磁材】Q3与Q2相比亏损幅度收窄，软磁业务随着新增的北美大客户项目已经量产，带动了第三季度002600净利的回升，后续随着更多项目进入量产有望持续向好。

【东方亮彩】成本管控效果突显，营业收入较上年同期增长39.07%，实现经营净利润0.45亿订单情况良好元，较上年同期增长147.78%。

随着业务整合的强化三季度扣非业绩大超市场预期，结构件板块将发力导入更多的客户群体和产品线，力争业务步入良性发展。

通过近几年对东方亮彩进行组织变革、引进技术、开拓客户，使其成为一个具有盈利能力的国内国盛证券几大品牌客户的核心供应商。

盈利预测与投资建议：智能终端零部件产品的种类和型号也将日益丰富，高性能、高精密度的产品需求将对行业企业的加工技术、加工精度和组装能力提出更高要求，ASP不断提升，公领益智造司的龙头优势日益凸显。

我们预计2020E/2021E/2022E公司营业收入可达287.14/345.79/400026004.93亿元，同比增长20.1%/20.4%/17.1%，公司2020E/2021E/2022E归母净利润可达24.11/35.29/43.02亿元，同比增长27.3%/46.4%/21.9%，目前股价对应的PE为41.6/28.4/23.3x，维持“买入”评级。

风险提订单情况良好示：下游需求不及预期。