国金证券-方大特钢-600507-产量恢复，盈利能力突出-201028

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业绩简评公司发布202国金证券0年前三季度报告，实现营业收入118.56亿元，同比增长6.87%；归属于上市公司股东的净利润14.97亿元，同比增长17.21%。

方大特钢经营分析产量同比恢复至正常水平，带动业绩同比上涨。

受到高炉事故的影响，公司19Q3产量有所影响，进600507而导致19Q3经营业绩同、环比下滑。

随着19Q4事故高炉的陆续复产，截至今年三季度，公司钢产量325万吨，同比增长18.3%，单季度产量达到110万吨的历史较高产量恢复水平上。

同时，Q3吨钢盈利能力突出净利达到614元/吨，盈利能力继续在行业内保持前列。

移出安全生产失信联合惩戒“黑名国金证券单”。

近期，公司公告被移出安全生产失信联合惩戒“黑方大特钢名单”，意味着19年高炉事故带来的影响彻底消除，前期各项资本运作措施有望继续推进。

经营转好，高分红600507值得期待。

公司主要销售区域在江西省内，且以长材为主，而江西省内长材产量恢复供需结构良好。

同时，20年全年生产恢复常态，产量同比贡献一定增量，因此今年业绩同比实盈利能力突出现增长确定性高。

1国金证券9年因为事故等影响，导致分红低于预期。

在今年经营重方大特钢回正轨的情况下，公司维持不错的分红值得期待。

行业高效管600507理标杆典范。

产量恢复1）财务指标亮眼。

螺纹产盈利能力突出品最高毛利率超过30%，显著高于行业平均；财务费用、销售费用低于行业平均，管理费用率因激励机制高于行业；资产负债率过去几年连续下降至30%；ROE水平过去十年领先行业。

国金证券2）高效管理造就高盈利。

吨钢净利维持700元方大特钢/吨，行业内第一，历史上从未出现亏损。

特有的600507高激励模式，提高收入和福利水平以激发员工积极性，带动公司盈利提升的模式。

盈利预测&投资建议预计公司20-22年实现EPS分别为0产量恢复.81元、0.85元、0.86元，对应PE分别为6.8倍、6.5倍、6.4倍。

维持“买盈利能力突出入”评级。

风险提示国金证券公司下游地域和行业集中风险；产量释放不达预期。